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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績公告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收53.12億元，同比+37.08%，歸母凈利潤7.10億元，同比+60.70%。Q3單季度看，公司實(shí)現(xiàn)營收20.33億元，同比+45.56%、環(huán)比+12.72%，歸母凈利潤3.08億元，同比+109.59%、環(huán)比+41.47%。
　　公司三季度業(yè)績超預(yù)期，銅礦業(yè)務(wù)或?yàn)橹饕暙I(xiàn)力量。根據(jù)公司公告，公司前三季度歸母凈利潤同比+60.7%，業(yè)績大幅增長主要系礦山服務(wù)業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長及礦山資源礦產(chǎn)品銷售拉動等原因所致。公司礦服業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展的“底倉石”，過往表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)，我們預(yù)計(jì)礦服業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長；資源板塊方面，2023年半年報(bào)披露，其Dikulushi銅礦實(shí)現(xiàn)銅精礦含銅當(dāng)量3200噸產(chǎn)量、3300噸銷量，公司受益于今年以來銅礦持續(xù)放量，生產(chǎn)成本或不斷下降，疊加期間銅價(jià)高位震蕩，預(yù)計(jì)Q3銅礦業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　Lonshi銅礦超預(yù)期提前投產(chǎn)，第二成長曲線效能繼續(xù)釋放。9月末公司發(fā)布公告，Lonshi銅礦超預(yù)期提前建成投產(chǎn)，于今年9月20日正式進(jìn)入生產(chǎn)階段。公司對Lonshi礦持股100%，采礦原礦設(shè)計(jì)處理規(guī)模150萬噸/年，銷售產(chǎn)品為陰極銅，預(yù)計(jì)2024年底實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)量約為4萬噸銅金屬。作為公司在剛果（金）第二個(gè)投產(chǎn)的自營銅礦項(xiàng)目，公司超預(yù)期提前投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)四季度或?qū)⒇暙I(xiàn)部分效益，全年銅精礦產(chǎn)品銷量目標(biāo)有望超預(yù)期完成，公司第二成長曲線效能繼續(xù)釋放。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司作為老牌礦山服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者，技術(shù)能力和競爭優(yōu)勢突出，憑借“資源+服務(wù)”優(yōu)勢，市場地位有望不斷夯實(shí)。隨著礦服項(xiàng)目規(guī)模擴(kuò)張和市場開拓的推進(jìn)，礦服業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長。同時(shí)，銅礦、磷礦項(xiàng)目有序放量，在銅價(jià)處于長期上升周期內(nèi)，產(chǎn)量釋放有望顯著增厚業(yè)績，價(jià)格有望帶來業(yè)績彈性。考慮到Lonshi礦提前投產(chǎn)或貢獻(xiàn)一定增量業(yè)績，我們略微上調(diào)2023年歸母凈利潤，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為9.50/17.69/22.27億元，EPS分別為1.58/2.94/3.70元，對應(yīng)10月19日股價(jià)PE分別為22.0/11.8/9.4倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資源板塊放量不及預(yù)期，銅價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)等