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事件：公司發(fā)布23年三季報，實際業(yè)績與此前發(fā)布的預告基本一致。1）23Q1-3：營收430.2億元，yoy+19.4%，歸母凈利潤38.8億元，yoy+72.0%，扣非歸母35.1億元，yoy+72.5%。2）23Q3：營收179.9億元，yoy+39.2%/qoq+14.2%，歸母凈利潤17.8億元，yoy+194.9%/qoq+13.1%，扣非歸母17.3億元，yoy+190.0%/qoq+18.0%。
　　新興市場開拓+產品升級，23Q3業(yè)績繼續(xù)環(huán)比增長。公司持續(xù)開拓新興市場，在東南亞/中東/拉美等渠道拓展布局成效顯現(xiàn)，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，23Q3傳音智能機銷量約2600萬部，yoy+49%，位列全球第五，份額同比提升3pct至9%。智能機銷量快速提升疊加中高端機型占比提升，公司23Q3營收保持同環(huán)比快速增長。此外，受益產品結構升級和成本優(yōu)化，公司今年整體毛利率亦相應提升，盈利能力明顯增強。
　　 AIGC技術持續(xù)發(fā)展，移動互聯(lián)打開長期空間。OpenAI新版ChatGPT升級語音/圖像輸入新功能，極大豐富了多模態(tài)的應用場景，有望加速AIGC在終端應用的落地。公司已率先推出搭載大模型的智能機，后續(xù)有望通過搭載自研大模型降低成本實現(xiàn)AI功能普及，有效提升用戶體驗提高產品力，推動手機銷量增長。隨著AIGC技術賦能應用落地，有望加速自有移動互聯(lián)業(yè)務發(fā)展，并且變現(xiàn)模式逐漸清晰，打開長期空間。
　　投資建議：考慮到公司新興市場開拓順利，且盈利能力向上趨勢明顯，我們上調此前盈利預測，預計公司2023-25年實現(xiàn)歸母凈利潤55/65/75億元（對應前值50/60/72億元），對應PE估值21/17/15倍。
　　風險提示事件：終端需求不及預期；新市場開拓不及預期；研報使用的信息更新不及時風險。