>> 國盛證券-?？低?002415)Q3業(yè)績符合預期，環(huán)比持續(xù)改善彰顯經營穩(wěn)健回暖-231021
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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事件：2023/10/20晚，公司公布2023年三季報，前三季度公司實現營業(yè)總收入612.75億元，同比增長2.6%，實現歸母凈利潤88.51億元，同比增長0.12%。公司三季報業(yè)績符合預期。
單Q3業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善，收入端、利潤端增速回正，彰顯公司經營穩(wěn)健改善。2023年單三季度，公司實現收入237.04億元，同比增長5.52%，實現歸母凈利潤35.13%，同比增長14%，增速環(huán)比持續(xù)改善，收入端、利潤端增速回正彰顯公司經營穩(wěn)健回暖。
毛利率提升顯著帶動利潤端回暖，展望下半年公司有望保持回暖趨勢。2023前三季度，公司毛利率達到44.85%，相比去年同期的42.35%，有顯著回暖。毛利率提升體現了行業(yè)景氣度與競爭格局的改善，隨著2023年宏觀經濟逐步復蘇，我們預計國內三大BG業(yè)務下半年將會出現回暖，毛利率有望保持回暖趨勢。
經營性凈現金流亮眼，凸顯公司收入質量持續(xù)復蘇。2023前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為5,913,853,480.95元，相比去年同期增長3593.45%，主要來源于銷售回款的增加?；乜钆c現金流的改善凸顯出公司的收入質量持續(xù)提升，行業(yè)景氣度復蘇亦得到驗證。
股權激勵目標為收入CAGR 15%，公司對長期穩(wěn)健增長充滿信心。2021年10月公司發(fā)布股權激勵，業(yè)績指引目標與公司2018年限制性股票激勵計劃的大體一致（CAGR從20%調為15%），15%CAGR的穩(wěn)健增速指引體現出管理層對公司長期發(fā)展的堅定看好與堅定信心。伴隨著宏觀經濟的復蘇以及公司持續(xù)修煉內功，我們認為公司各個業(yè)務板塊將持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，對公司長期穩(wěn)健抱有信心。
維持“買入”評級。我們預計公司2023E/24E/25E分別實現歸母凈利潤136.35/163.59/189.91億元，維持“買入”評級。
風險提示：國內需求不確定性；貿易關系擾動風險；原材料漲價風險；AI推進不及預期的風險；創(chuàng)新業(yè)務孵化不及預期的風險。
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