>> 中銀證券-科大訊飛(002230)大模型投入加大導致歸母凈利下滑，助力頭部客戶打造行業(yè)私有化大模型-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 938KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
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近期，科大訊飛發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收126.1億元（-0.37%），歸母凈利潤9936.2萬元（-76.4%），扣非歸母凈利-3.2億元（-175.0%）。Q3收入47.7億元（+2.9%），歸母凈利潤2579.0萬元（-81.9%），扣非歸母凈利-2018.8萬元（-113.7%）。公司大模型積累進一步加深，助力頭部客戶打造行業(yè)私有化大模型，商業(yè)化進程進一步加快，維持買入評級。
支撐評級的要點
加大大模型投入導致歸母凈利下滑。根據(jù)公司三季報，10月24日訊飛將發(fā)布星火認知大模型V3.0，實現(xiàn)全面對標ChatGPT；并發(fā)布醫(yī)療大模型、訊飛曉醫(yī)APP、AI答疑輔學和AI心理咨詢，與12個行業(yè)龍頭共同發(fā)布相關(guān)行業(yè)大模型提供生產(chǎn)力工具。大模型研發(fā)投入加大導致公司短期歸母凈利下滑。
助力頭部客戶打造行業(yè)私有化大模型，商業(yè)化落地多點開花。除了通過大模型賦能現(xiàn)有產(chǎn)品以及開放平臺收取接口調(diào)用費用之外，公司還為客戶打造行業(yè)私有化大模型。目前訊飛已與人?？萍己炗唴f(xié)議，推進金融大模型應(yīng)用。公司還與華為昇騰打造自主可控星火一體機，在國產(chǎn)自主算力上實現(xiàn)訓推一體，其私有化代碼能力平臺iFlyCode，可提供代碼生成、補齊、糾錯等能力，大幅提升企業(yè)研發(fā)效率。
與中移動合作加深。在5G通話領(lǐng)域，公司與中國移動打造5G網(wǎng)絡(luò)To C應(yīng)用，可實現(xiàn)通話變紀要、待辦自動生成等功能。杭州亞運會期間，訊飛聯(lián)合浙江移動全網(wǎng)首發(fā)5G新通話商務(wù)速記功能,戶均通話MOU提升10分鐘/月，用戶主動讀取率達59.4%。在“智慧家庭”領(lǐng)域，公司與中國移動智家中心打造行業(yè)首個3D虛擬管家，試點階段已服務(wù)近百萬用戶。
估值
預(yù)計23-25年歸母凈利為9.0、18.8、28.3億元，EPS為0.39、0.81和1.22元（大模型投入加大，下修5%-19%），對應(yīng)PE分別為132X、63X和42X。公司行業(yè)私有化大模型收獲頭部客戶合作，商業(yè)化進程加快，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
費用控制不及預(yù)期；大模型進展不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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