>> 方正證券-海泰新光(688677)公司點評報告：公司Q3業(yè)績短期承壓，新品獲批有望快速拉動回升-231020
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
281KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年第三季度報告，Q1-3共計實現(xiàn)營業(yè)收入3.76億元（YoY+10.77%），歸母凈利潤1.18億元（YoY-15.50%），扣非歸母凈利潤1.11億元（YoY-14.19%）。
2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元（YoY-24.40%），歸母凈利潤0.29億元（YoY-51.90%），扣非歸母凈利潤0.25億元（YoY-55.15%）。
點評：
1.受客戶訂單節(jié)奏放緩影響，公司單三季度收入和利潤端短期承壓。一方面，去年Q3客戶為新產(chǎn)品上市備貨，公司內(nèi)窺鏡鏡體發(fā)貨量增加、業(yè)績基數(shù)較高；另一方面今年Q3受客戶新舊兩代產(chǎn)品迭代影響，內(nèi)窺鏡鏡體訂單需求短期下降。此外，公司利潤端前三季度還受到股份支付和聯(lián)營企業(yè)投資損失較大影響，剔除這兩方面因素，Q1-3歸母凈利潤及扣非凈利潤分別實現(xiàn)同比增長2.40%和5.20%。
2.公司費用率有所提升，盈利水平下降。2023Q1-3，公司銷售費用率為3.48%（+0.36pct），管理費用率為10.11%（+1.79pct），研發(fā)費用率為14.41%（+2.43pct），毛利率64.10%（-1.56pct），凈利率30.78%（-10.24pct）。
3.國藥新光重磅產(chǎn)品獲批，公司借力國藥集團(tuán)快速打開國內(nèi)銷售渠道。10月9日，國藥新光自研4K超高清內(nèi)窺鏡系統(tǒng)、內(nèi)窺鏡LED冷光源獲批上市，公司并與國藥集團(tuán)達(dá)成代理合作，現(xiàn)已完成四川、貴州、福建、浙江、上海簽約，借力其龐大的全國銷售網(wǎng)絡(luò)，內(nèi)窺鏡整機(jī)系統(tǒng)有望實現(xiàn)快速放量，拉動公司整體業(yè)績回升。此外，4K除霧內(nèi)窺鏡系統(tǒng)也已進(jìn)入注冊檢驗階段，預(yù)計2024年獲批，有望協(xié)同4K超高清內(nèi)窺鏡系統(tǒng)渠道貢獻(xiàn)新增量。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為6.04、8.05、10.38億元，同比增速分別為26.67%、33.28%、28.91%，歸母凈利潤分別為2.11、2.89、3.80億元，同比增速分別為15.68%、36.80%、31.52%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為30、22、16倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，產(chǎn)品放量不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場拓展不及預(yù)期，國際環(huán)境變化風(fēng)險等。
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