>> 西南證券-海泰新光(688677)2023年中報點評：23Q2業(yè)績承壓，訂單交付受到短期波動-230907
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大?。?/td>
| 1336KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)收入2.7億元(+36.5%)，實現(xiàn)歸母凈利潤8933萬元(+11.9%)，利潤受股份支付影響較大，剔除后歸母凈利潤增速約為31%
23Q2業(yè)績承壓，訂單交付受到短期波動。2023H1醫(yī)用內(nèi)窺鏡收入21億元( +46.3%)，收入占比79%;光學(xué)產(chǎn)品收入0.6億元(+7.3%)，收入占比21%。其中2023Q2較2023Q1環(huán)比下降約20%，整體增速放緩，系史塞克1788推廣有所延遲，其中攝像及供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)為推遲上市的主要原因。預(yù)計1788機型大批量推廣上市將在2023Q4，在此前后，公司新訂單預(yù)計將會落實及在手訂單的交付亦將會回歸正軌。
海外:與史塞克合作進(jìn)一步加深，行業(yè)BETA效應(yīng)明顯。公司深度綁定史塞克后形成規(guī)模效應(yīng)，業(yè)績駛?cè)肟燔嚨?。熒光替代白光全球行業(yè)趨勢明顯，公司迎來行業(yè)紅利期。公司掌握底層光學(xué)設(shè)計及光學(xué)制造,研發(fā)能力首屈一指。2023年下半年，海泰新光將重點落實針對美國市場的新一代宮腔鏡試生產(chǎn)，為明年量產(chǎn)做好準(zhǔn)備。
國內(nèi):布局內(nèi)鋪多品類鏡體，研發(fā)刨新厚積薄發(fā)。針對2023年下半年的戰(zhàn)略規(guī)劃，公司將重點落實: 1)完成關(guān)節(jié)鏡、宮腔鏡、腹腔鏡的國內(nèi)注冊并以此擴大國內(nèi)市場內(nèi)窺鏡的銷售; 2)開發(fā)鼻竇鏡、神經(jīng)內(nèi)鏡等小鏡種; 3)完成二.代4K熒光內(nèi)窺鏡系統(tǒng)的國內(nèi)注冊; 4)開發(fā)3D內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng); 5)建立起內(nèi)窺鏡系統(tǒng)的全國經(jīng)銷渠道; 6)完成用于集合桿菌篩查的細(xì)胞自動掃描儀開發(fā)和注冊: 7)持續(xù)開發(fā)工業(yè)激光、口掃以及顯微鏡系列產(chǎn)品并進(jìn)一步擴大光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù); 8)開發(fā)消費級別的掌靜脈模組和終端產(chǎn)品，擴大掌靜脈產(chǎn)品適應(yīng)面。
整機逐步形成產(chǎn)品梯隊未來可期，攝像系統(tǒng)進(jìn)步明顯。行業(yè)趨勢即將進(jìn)入多技術(shù)融合階段，即熒光+4K+3D等多技術(shù)的歸元合一。從整機業(yè)務(wù)線來看，1)公司4K除霧熒光整機已于2023年2月獲得產(chǎn)品內(nèi)注冊，此款機型未來除了作為自有品牌銷售，預(yù)計也將與史塞克達(dá)成合作于三甲醫(yī)院進(jìn)行投放; 2)二代熒光整機預(yù)計9月底有望獲批上市。產(chǎn)品通過三條渠道布局國內(nèi)市場，即將進(jìn)入放量期。二代熒光整機攝像系統(tǒng)自研，成像效果及穩(wěn)定性進(jìn)步明顯; 3)整機產(chǎn)品梯隊初見雛形，3D攝像系統(tǒng)已完成原理樣機，預(yù)計23年將開始進(jìn)一-步研發(fā)，此外多品類整機也在陸續(xù)布局。
盈利預(yù)測和評級:考慮股權(quán)激勵費用的影響，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤1.9、2.6、3.1億元。作為國內(nèi)硬鏡龍頭，未來可期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:研發(fā)失敗風(fēng)險、新品推廣或不及預(yù)期:匯兌損益風(fēng)險等。
|
|
