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主要觀點(diǎn)：
　　事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68億元（yoy+36.48%），歸母凈利潤(rùn)8933萬元（yoy+11.85%），利潤(rùn)受股份支付及投資損失影響較大，剔除后歸母凈利潤(rùn)增速約31%。
　　其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19億元（yoy+16.2%），歸母凈利潤(rùn)4087萬元（yoy-7.28%）。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)受訂單影響增速放緩，預(yù)計(jì)與大客戶產(chǎn)品推廣節(jié)奏有關(guān)
　　分業(yè)務(wù)，2023上半年，公司醫(yī)用內(nèi)窺鏡收入2.11億元（yoy+46.26%），收入占比79%，光學(xué)產(chǎn)品收入0.56億元（yoy+7.34%），收入占比21%。公司2023Q2收入實(shí)現(xiàn)約1.19億元，較2023Q1環(huán)比下降約19.57%，2023Q2增速放緩，預(yù)計(jì)主要為史賽克1788上市時(shí)間相對(duì)延遲。根據(jù)史賽克中報(bào)，2023Q3末1788可正式批量上市，屆時(shí)公司SPY鏡體發(fā)貨量有望提升。
　　內(nèi)蓄力量，等待新產(chǎn)品和新訂單落地
　　23年上半年，公司多款內(nèi)窺鏡包括小兒鏡、神經(jīng)內(nèi)鏡正在開發(fā)，關(guān)節(jié)鏡、宮腔鏡等正提交注冊(cè)檢驗(yàn)，其中4K除霧內(nèi)窺鏡系統(tǒng)、胸腔鏡、3D熒光腹腔鏡分別于2023年2月、4月和7月取得注冊(cè)證；公司第二代熒光整機(jī)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)9月底有望獲批并上市，而且公司通過中國(guó)史賽克、國(guó)藥新光、自主渠道（包括代理商等）共同做大公司整機(jī)和相關(guān)零部件的銷售額，提高公司在市場(chǎng)的影響力。
　　此外，公司也時(shí)刻與大客戶史賽克保持緊密溝通，海外建廠也正在進(jìn)展中，預(yù)計(jì)后續(xù)新訂單也能順利落地。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入端有望分別實(shí)現(xiàn)5.93億元、7.62億元、9.46億元（前值分別為6.57億元、8.91億元、11.56億元），收入同比增速分別為24.3%、28.5%和24.1%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)2.07億元、2.84億元和3.51億元（前值分別為2.27億元、3.27億元和4.24億元），利潤(rùn)同比增速分別為13.3%、37.2%和23.5%。2023-2025年對(duì)應(yīng)的EPS分別約1.70元、2.33元和2.88元，對(duì)應(yīng)的PE估值分別為30倍、22倍和17倍，考慮到公司硬鏡產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先，在光學(xué)技術(shù)積累深厚，和大客戶史賽克的合作緊密，且自身從零部件進(jìn)軍整機(jī)系統(tǒng)，未來在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中有望取得一定市場(chǎng)份額，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
　　產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　大客戶供應(yīng)鏈體系變化風(fēng)險(xiǎn)。