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我們近期論壇、路演交流的直觀感受是，從企業(yè)出海尋找新的增量，已經(jīng)成為上市公司和投資者的共識(shí)。與此同時(shí)，投資者的共同疑問是：日企出海高增的90年代，全球化進(jìn)程加速，韓國(guó)、新加坡、中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體崛逐漸起。時(shí)過境遷，當(dāng)下中國(guó)所處的國(guó)際環(huán)境有哪些變化？中國(guó)又憑借哪些優(yōu)勢(shì)去走出去？
　　逆全球化背景下的中美關(guān)系：時(shí)間長(zhǎng)、限制多、更復(fù)雜
　　全球第二大經(jīng)濟(jì)體崛起過程中遭遇的貿(mào)易摩擦，似乎是永恒且難以避免的話題。中國(guó)在2010年超越日本成為第二大經(jīng)濟(jì)體，2018年開啟的中美貿(mào)易摩擦延宕至今，對(duì)比當(dāng)年的日本，似乎表現(xiàn)出更多的復(fù)雜性：
　　一是中美貿(mào)易摩擦的時(shí)間可能更長(zhǎng)。從中國(guó)的立場(chǎng)和態(tài)度來(lái)看，中國(guó)獨(dú)立的政治體制、龐大的經(jīng)濟(jì)體量、以及優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，都決定了中美兩國(guó)的經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑不同于90年代的日美，由此也指向兩國(guó)博弈的長(zhǎng)期性。
　　二是我國(guó)面臨的限制可能更為嚴(yán)格。日美貿(mào)易摩擦過程中，日本的主動(dòng)讓步以及政治上的依賴關(guān)系，使其在美方貿(mào)易限制下做出較多變通。當(dāng)下美國(guó)對(duì)于在越中資企業(yè)的反規(guī)避調(diào)查、寧德時(shí)代與福特在美合建電池廠的波折，一定程度反映美國(guó)制裁手段的升級(jí)。
　　三是逆全球化提升中美關(guān)系的復(fù)雜程度。全球化的黃金時(shí)代可能一去不復(fù)返，特朗普上臺(tái)、英國(guó)脫歐、中美貿(mào)易摩擦、歐美制造業(yè)回流等等現(xiàn)象的背后是逆全球化思潮抬頭，單邊主義、保護(hù)主義上升。近期俄烏、巴以沖突的爆發(fā)和演繹更是體現(xiàn)世界多極化趨勢(shì)和全球陣營(yíng)的分化加劇，地緣政治波動(dòng)可能進(jìn)一步提升中美關(guān)系的復(fù)雜度。
　　哪些市場(chǎng)可以類比當(dāng)年的中國(guó)：東盟、中東、俄羅斯
　　東盟、中東、俄羅斯市場(chǎng)規(guī)模并不遜色，與中國(guó)貿(mào)易往來(lái)和合作關(guān)系密切。22年更是表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)：我國(guó)對(duì)東盟出口增速17.7%（美元計(jì)價(jià)，下同）、俄羅斯12.8%，中東國(guó)家沙特25.7%、阿聯(lián)酋23.3%。從人口規(guī)模來(lái)看，這三個(gè)國(guó)家和地區(qū)的人口總數(shù)合計(jì)也已超過13億，較曾經(jīng)的中國(guó)市場(chǎng)并不遜色。此外新興市場(chǎng)工業(yè)化過程中的基建需求增量也相當(dāng)可觀。如果將基建提升作為工業(yè)化的基礎(chǔ)，參考中國(guó)2010年前基建占GDP比例，粗略估算以上市場(chǎng)有望帶來(lái)每年近2000億美元的基建投資增量，占我國(guó)基建投資的20%左右，有望帶來(lái)我國(guó)鋼鐵、建筑、建材、機(jī)械等行業(yè)的出海機(jī)遇和投資機(jī)會(huì)。
　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型：政策順風(fēng)、基礎(chǔ)已備、融資有希望
　　企業(yè)是創(chuàng)新和出海的主體，我國(guó)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)已在顯現(xiàn)。日本90年代基本錯(cuò)失了信息技術(shù)革命，未能抓住信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型也是其“失去三十年”最為核心的因素所在，主流歸因離不開其體制和產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的路徑依賴、以及泡沫破滅后的社會(huì)問題。對(duì)于中國(guó)而言，以上幾項(xiàng)似乎在當(dāng)下并不構(gòu)成產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的制約，國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也在逐步顯現(xiàn)：
　　一是我國(guó)的新型舉國(guó)體制并未放棄市場(chǎng)導(dǎo)向。我國(guó)的新型舉國(guó)體制也不同于日本戰(zhàn)后1940體制的延續(xù)，要求在技術(shù)領(lǐng)域引領(lǐng)發(fā)展，中等收入群體擴(kuò)容為新技術(shù)產(chǎn)品提供潛在消費(fèi)者。
　　二是，我國(guó)模塊化生產(chǎn)方式在應(yīng)對(duì)全球重大需求變革上更為靈活。我國(guó)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于，基于供應(yīng)鏈需求所構(gòu)建、兼具效率和彈性的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，可以隨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展迭代重組，智能手機(jī)、新能源等產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走上出海之路。
　　三是，資產(chǎn)價(jià)格大破裂導(dǎo)致全社會(huì)投資不振可能性較低。我國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋，類似日本90年代初的資產(chǎn)價(jià)格大破裂基本可以避免，同時(shí)政策層積極通過各種措施活躍資本市場(chǎng)，直接融資政策導(dǎo)向可能進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)發(fā)展和政策推進(jìn)不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程或不能完全推及他國(guó)。