>> 西部證券-生豬行業(yè)動態(tài)跟蹤報告(月度)：9月上市豬企出欄量環(huán)比小幅回落，消費旺季豬價不高-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊航 |
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行業(yè)跟蹤概述
上市豬企9月出欄量為1190.72萬頭，同比+20.4%，環(huán)比-2.1%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄537.30/226.49/137.21萬頭，同比分別+20.4%/+43.0%/+17.6%，環(huán)比分別-5.3%/+5.6%/+4.4%。9月生豬出欄量環(huán)比小幅下降，整體出欄節(jié)奏較為平穩(wěn)。上市豬企1-9月累計出欄為10414.59萬頭，同比+15.8%。上市豬企產(chǎn)能仍然充沛。
上市豬企9月營業(yè)收入為201.9億元，同比-17.3%，環(huán)比-4.3%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望實現(xiàn)收入98.7/43.7/23.1億元，同比分別-17.5%/-5.3%/-23.6%，環(huán)比分別-8.7%/+6.0%/+2.3%。23年9月生豬價格環(huán)比小幅回落，同比明顯低于22年同期，造成營業(yè)收入環(huán)比小幅下滑，同比下降較為明顯。上市豬企1-9月累計營收為1665.8億元，同比+13.1%。
上市豬企9月生豬銷售均價環(huán)比-4.4%，同比-33.1%。9月消費旺季的需求較弱，導(dǎo)致豬價出現(xiàn)環(huán)比回落。9月頭部豬企的出欄價在現(xiàn)金成本附近，以完全成本計算仍然虧損。上市豬企9月出欄均重為105.4公斤，環(huán)比+6.09%。頭部豬企出欄均重環(huán)比小幅提升，與秋冬季消費特點相關(guān)。未來隨著氣溫下降，生豬企業(yè)的出欄均重仍有走高空間。
截至2023年8月底，母豬存欄數(shù)量為4241萬頭，較2022年12月份的存欄高點（4390萬頭）下降3.4%，目前存欄量相當(dāng)于正常保有量的103.4%，產(chǎn)能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域；根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月底，能繁母豬存欄量環(huán)比+0.04%，同比-4.93%。從過去經(jīng)驗看，豬價與能繁母豬存欄量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，旺季豬價不高，24H1消費淡季豬價仍有走低的壓力，因此未來一段時間能繁母豬產(chǎn)能去化或出現(xiàn)小幅加速。
截至2023年8月，國內(nèi)生豬定點屠宰企業(yè)單月屠宰量為2645萬頭，環(huán)比-1.5%，同比+22.1%。1-8月，屠宰企業(yè)累計屠宰量為21,472萬頭，同比+13.2%。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至10月6日，175kg生豬與標(biāo)豬價差為+0.33元/公斤，我們預(yù)計肥標(biāo)價差在旺季有望延續(xù)高位，需求端支撐肥豬價格，對標(biāo)豬價格存在小幅提振效果。
投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局的機會，關(guān)注出欄增長確定性強、經(jīng)營穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。
風(fēng)險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險等
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