>> 開源證券-海大集團(002311)公司信息更新報告：飼料銷量穩(wěn)健增長，生豬業(yè)務(wù)逐步改善-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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飼料銷量穩(wěn)健增長，生豬業(yè)務(wù)持續(xù)改善，維持“買入”評級
海大集團發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)營收869.26億元（yoy+10.10%），歸母凈利潤22.52億元（yoy +7.13%）。單Q3實現(xiàn)營收341.90億元（yoy +4.78%），歸母凈利潤11.51億元（yoy -2.69%）。考慮到公司下調(diào)2023年飼料銷量目標(biāo)，且2023H2生豬供給充足，豬價上行空間有限，我們下調(diào)公司2023-2024年盈利預(yù)測，上調(diào)2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為29.96/42.09/52.03億元（原預(yù)測分別為33.13/43.78/50.93億元），對應(yīng)EPS分別為1.80/2.53/3.13元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為23.8/16.9/13.7倍。公司聚焦飼料主業(yè)銷量穩(wěn)健增長，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)持續(xù)改善，維持“買入”評級。
公司飼料銷量穩(wěn)健增長，特水料優(yōu)勢明顯普水料長期向上
公司2023Q3飼料外銷量約660萬噸（yoy+13%）,其中水產(chǎn)料外銷量約200萬噸（同比持平），禽料約300萬噸（yoy+20%），豬料約150萬噸（yoy+20%）。2023年9月28日公司發(fā)布《2023年員工持股計劃（修訂稿）》，公司層面業(yè)績考核目標(biāo)以2022年飼料外銷量2024萬噸為基礎(chǔ)，2023年外銷增量不低于260萬噸（原不低于300萬噸），2023年受魚價低迷影響，行業(yè)水產(chǎn)料銷量下滑，競爭加劇，公司適時下調(diào)2023飼料銷量目標(biāo)，提高員工完成積極性。公司特水料優(yōu)勢明顯并優(yōu)化普水料銷售渠道，畜禽料持續(xù)發(fā)力，銷量穩(wěn)步增長，我們預(yù)計全年飼料外銷量同比增長約13%。展望2024年，前期低投苗量有望驅(qū)動魚價上漲，畜禽養(yǎng)殖逐步迎來周期反轉(zhuǎn)，公司憑借競爭優(yōu)勢持續(xù)擴張，飼料業(yè)務(wù)長期勢能向上。
生豬出欄穩(wěn)步增長，持續(xù)推進降本增效
報告期內(nèi)公司生豬出欄約330萬頭，單Q3生豬出欄約110萬頭（yoy+57.14%），我們預(yù)計全年生豬出欄可達440萬頭。成本方面，我們預(yù)計公司2023Q3生豬完全養(yǎng)殖成本約16.6元/公斤，2023下半年生豬漸入消費旺季，公司養(yǎng)殖盈利改善。財務(wù)方面，截至2023Q3末，公司賬面貨幣資金70.15億元，資產(chǎn)負債率降至59.15%（同比-3.11pcts），公司資金充裕，財務(wù)狀況良好。
風(fēng)險提示：飼料原料價格下降幅度、生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損周期長度等。
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