>> 德邦證券-精鍛科技(300258)下一站，人形機器人關(guān)節(jié)行星減速器-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛 |
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事件：公司披露2023年第三季度報告，前三季度營業(yè)收入為15.06億元，同比+18.61%；歸母凈利潤為1.88億元，同比+8.18%；扣非后歸母凈利潤為1.68億元，同比+13.79%。分季度看，2023年Q3營業(yè)收入為5.58億元，同比+10.02%，環(huán)比+11.70%；歸母凈利潤為0.60億元，同比-9.87%，環(huán)比-26.88%；扣非后歸母凈利潤為0.53億元，同比-19.97%，環(huán)比-26.39%。
新能源占比提升持續(xù)驅(qū)動收入向上，2025年新能源收入目標占比達到50%以上。2023年上半年，公司新能源車配套收入占比超過25%，終端客戶覆蓋北美大客戶，以及蔚來、小鵬、理想、零跑等國內(nèi)造車新勢力。2023年公司目標新能源收入占比30%，2025年新能源收入占比達到50%以上。公司差速器總成主要配套新能源車，在總成領(lǐng)域，公司具備自主設(shè)計、分析、試驗平臺，積累了大量實驗數(shù)據(jù)和實際問題解決能力。截至2023年8月底，公司已布局400萬套/年的差速器總成產(chǎn)能，2023年公司差速器總成目標收入占比超過20%。
成立專門團隊布局人形機器人關(guān)節(jié)行星減速器領(lǐng)域，已在進行樣品開發(fā)與內(nèi)部試驗驗證。公司已成立行星減速器研究團隊，包括項目負責(zé)人、設(shè)計、鍛造、機加工、熱處理、制造、測量等相關(guān)專業(yè)人員，正在與客戶討論應(yīng)用場景，建立設(shè)計試驗規(guī)范。同時，由于關(guān)節(jié)用行星減速器零件規(guī)格小，傳統(tǒng)加工方法在成本、質(zhì)量、產(chǎn)能提升等方面存在較大局限，公司在與國內(nèi)外設(shè)備供應(yīng)商探討新的工藝和裝備。公司初期目標開發(fā)是減速器模塊，已在進行樣品開發(fā)和內(nèi)部試驗驗證。后續(xù)根據(jù)項目進展，將適時招聘外部團隊加入，并將根據(jù)客戶和市場的需求，同步進行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能規(guī)劃落實。
外延拓展主減速器齒輪業(yè)務(wù)，有望成為新增長極。公司規(guī)劃的電動車減速器產(chǎn)品主要包括主減齒輪和齒軸，第一期產(chǎn)能將于今年建成。公司與造車新勢力、傳統(tǒng)燃油車等潛在客戶保持良好溝通，計劃與今年四季度形成量產(chǎn)產(chǎn)能，并于2024年開始貢獻收入。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.72、3.35、4.05億元，對應(yīng)PE為22、18、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、公司機器人關(guān)節(jié)行星減速器研發(fā)進程不及預(yù)期、公司新客戶拓展不及預(yù)期。
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