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策略摘要
　　短期中性，期貨仍大幅升水現貨，各家報價機構所報運價漲跌不一，大型船舶閑置比例仍相對較低，淡季合約EC2404與EC2410合約仍面臨壓力
　　核心觀點
　　■市場分析
　　截至2023年10月22日，集運期貨所有合約持倉98789手，較一周前增加14163手，周度每日成交介于36-50萬手之間，明顯放量。EC2404合約周度下跌5.81%，EC2406合約周度下跌6.00%，EC2408合約周度下跌5.16%，EC2410合約周度下跌6.70%，EC2412合約周度下跌6.39%。10月20日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲3.38%至581 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲0.35%至1746 $/FEU。10月16日公布的SCFIS收于600.40點，周度環(huán)比下跌3.78%。
　　中長期視角來看，集運市場近兩年整體處于供給增、需求有隱憂的基本面格局。供給端，2023年集裝箱船舶運力同比增速約為7.7%，2024年集裝箱船舶運力同比增速約為6.7%，10月份集裝箱船舶運力同比增速升至7%。需求層面，歐洲角度仍未看到歐元區(qū)基本面轉好驅動以及歐元區(qū)進口需求快速修復驅動，經濟層面對于集運歐線指數期貨的向上驅動偏弱。關注ETS附加費對于運價底部的抬升。環(huán)保端是確定性利多，近期主要班輪公司提供2024年ETS附加費指南，但各家公司給出的ETSFU附加費差別較大，關注2024年具體落地情況。
　　主要運價報價機構對上海-歐洲航線運價報價漲跌不一，顯示目前該航線運價下跌最流暢的階段已過。上海航交所SCFI（上海-歐洲）、WCI（上海-鹿特丹）周度報價錄得上漲，TCI(天津-歐洲基本港)、寧波出口集裝箱運價指數（歐洲）周度錄得下跌，波羅的海集裝箱運價指數（中國/東亞-北歐）周度持平。
　　主動的運力管理以及漲價行為對維穩(wěn)當前運價起到積極作用。船公司們計劃11月在東西向主要航線上大幅上調FAK運價，以期向上托住運價，赫伯羅特和達飛領銜的亞洲-歐線推漲，直接嘗試運價翻倍。運價疲軟，班輪公司主動進行運力控制，目前所有集裝箱船舶運力的閑置比例8月份以來不斷上升，目前接近3%（以TEU核算），不過仍為近3年相對低位；17000+TEU運力閑置比例最新為1.9%，該比例仍相對較低，大型集裝箱船舶歐洲航線配置比例相對較高，未來關注班輪公司運力控制能否繼續(xù)加碼。
　　歷史規(guī)律顯示，10月中旬至年底運價季節(jié)性上行，支撐盤面。觀察2017年至今現貨市場價格規(guī)律（未考慮2020-2022年數據），10月中旬至年底，SCFI（上海-歐洲）航線季節(jié)性上行（海外元旦、春節(jié)備貨支撐），近期船公司也開始了新一輪的漲價計劃，CMA、赫伯羅特船公司相繼發(fā)布了部分航線的調價通知，宣布提高亞歐、地中海等FAK費率等，關注未來現貨價格能否走出季節(jié)性。
　　策略
　　單邊：短期中性，期貨仍大幅升水現貨，各家報價機構所報運價漲跌不一，大型船舶閑置比例仍相對較低，淡季合約EC2404與EC2410合約仍面臨壓力
　　套利：航運價格具有明顯的淡旺季特征，歷史價格回溯，8月份價格明顯高于4月份以及10月份價格，目前期貨盤面08合約與04合約以及08合約與10合約價差相對較低，仍可參與相關套利操作。
　　風險
　　下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期
　　上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問題