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業(yè)績簡評
　　2023年10月22日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.3億元，同比增長2.4%；歸母凈利潤13.0億元，同比增長52.0%；扣非歸母凈利潤12.44億元，同比增長59.6%。業(yè)績略超市場預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　三季度邊際持續(xù)改善，高端產(chǎn)品帶動盈利提升。單Q3公司光模塊收入30.3億元，同比增長14.9%，帶動公司前三季度收入重回增長。其中高速光模塊占比增加，帶動毛利率同比提升3.8PP，達(dá)到31.75%。Q3歸母凈利潤6.82億元，同比+89.5%，增幅較二季度有明顯提升。此外公司持續(xù)降本增效，三項(xiàng)費(fèi)用率均同比下降，疊加毛利率改善帶動前三季度整體凈利率提升至18.67%，同比增加6.3PP。
　　募投項(xiàng)目確保產(chǎn)能，大客戶高端光模塊訂單持續(xù)增加。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大對新方向、新產(chǎn)品的研發(fā)布局，800G和相干系列產(chǎn)品等已實(shí)現(xiàn)批量出貨，1.6T光模塊和800G硅光模塊已開發(fā)成功并進(jìn)入送測階段，CPO（光電共封）技術(shù)和3D封裝技術(shù)也在持續(xù)研發(fā)進(jìn)程中。AI算力需求激增拉動了800G和400G光模塊需求的顯著增長，也加速向更高速率產(chǎn)品的迭代升級，公司800G產(chǎn)能持續(xù)提升，三季度大客戶對800G和400G訂單持續(xù)增加，高端光模塊出貨量實(shí)現(xiàn)較快增長。公司募資建設(shè)蘇州旭創(chuàng)高端光模塊生產(chǎn)基地，將進(jìn)一步提升高端產(chǎn)品產(chǎn)能，確保高端光模塊技術(shù)迭代和規(guī)模上量。
　　光模塊龍頭迎800G放量機(jī)遇，多元化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。北美大客戶資本開支逐季增長，對800G光模塊采購需求不斷增加。公司具備800G光模塊批量生產(chǎn)的能力，且有大客戶訂單在手，高端產(chǎn)品放量有望改善盈利結(jié)構(gòu)，帶動毛利率持續(xù)提升。此外公司六月收購重慶君歌電子獲得市場渠道和客戶資源，將加快推進(jìn)車載光互聯(lián)、激光雷達(dá)等汽車光電子新產(chǎn)品的導(dǎo)入與量產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　考慮海外大廠AI算力投入將帶動400/800G光模塊需求，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別為17.0億元、33.2億元、42.0億元，對應(yīng)PE分別為44x、23x、18x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　北美宏觀經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期；海外互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦升級；競爭加劇價格下跌超預(yù)期；新品研發(fā)不及預(yù)期