>> 東方證券-?？低?002415)季報點評：利潤增速顯著提升-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 357KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭,韓瀟銳 |
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公司三季度單季營收237億元，同比增長6%，歸母凈利潤35.1億元，同比增長14%，匯兌損失約1.8億元，扣非歸母凈利潤同比增長19%，增速顯著提升。三季度單季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流量48.9億，回款狀況良好；公司繼續(xù)保持較高的安全存貨。前三季度營收和歸母凈利潤分別為613億元和88.5億元，同比分別增長3%和0.1%；前三季度毛利率為44.9%，同比增長2.5個百分點。公司預計全年歸母凈利潤在135-140億左右，對應(yīng)四季度歸母凈利潤46.5-51.5億元，同比增長16-29%。
EBG業(yè)務(wù)保持增長勢頭：EBG三季度繼續(xù)增長，在國內(nèi)主業(yè)營收占比接近45%，除金融板塊以外，EBG其他行業(yè)如智慧建筑、能源冶金、教育教學均有增長，未來公司增長將更多的基于各行業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的動力。PBG三季度繼續(xù)承壓，PBG內(nèi)部各行業(yè)收入規(guī)模差距縮小，內(nèi)部結(jié)構(gòu)較為均衡，傳統(tǒng)公安和交警的收入占比低于15%，交通行業(yè)及部分細分領(lǐng)域如森林防火、自然保護區(qū)等業(yè)務(wù)保持增長，政府采購招投標項目的數(shù)量和金額開始轉(zhuǎn)正，工程建設(shè)項目的竣工數(shù)量在持續(xù)上升，四季度和明年會有企穩(wěn)的過程。面向中小企業(yè)的SMBG業(yè)務(wù)三季度營收增速轉(zhuǎn)正。海外業(yè)務(wù)前三季度增速逐步提升，整體表現(xiàn)趨勢回暖。創(chuàng)新業(yè)務(wù)三季度同比增速較上半年進一步上升。
大模型業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出：公司已構(gòu)建包括通用大模型、行業(yè)大模型、場景小模型三層結(jié)構(gòu)的觀瀾大模型，具備三大特色：1）數(shù)據(jù)的全面感知能力；2）與大量的行業(yè)用戶深入合作，具有垂直行業(yè)數(shù)據(jù)積累的優(yōu)勢；3）?？狄恢币詠韽娬{(diào)云邊融合架構(gòu)，具有在邊緣端進行模型小型化部署的優(yōu)勢。截至2023年6月底，?？档腁I開放平臺服務(wù)的中小微企業(yè)已經(jīng)超過2萬家，生成模型超過8萬個，落地的項目超過了1.4萬個，企業(yè)成交用戶數(shù)超過了1萬家，?？档拇竽Ｐ鸵呀?jīng)具備了一定的規(guī)模價值。
盈利預測與投資建議
我們預測公司23-25年每股收益分別為1.47、1.71、1.94元（原23-25年預測為1.69、1.91、2.18元，主要調(diào)整了傳統(tǒng)安防業(yè)務(wù)營收），根據(jù)可比公司23年平均25倍PE估值水平，給予36.75元目標價，維持買入評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預期，海外業(yè)務(wù)不及預期；創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期。
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