>> 國盛證券-宏觀定期：高頻半月觀，10月以來二手房銷售創(chuàng)新高-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
1120KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園,劉安林 |
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近半月，新房、二手房銷售面積環(huán)比均超出季節(jié)性，需求邊際改善、但生產(chǎn)有所回落，后續(xù)經(jīng)濟(jì)、政策會怎么走？按照最新框架，本文基于“供給、需求、價格、庫存、交通物流、流動性”6大維度進(jìn)行跟蹤。本期為近半月（2023.10.9-2023.10.22）高頻跟蹤。
核心結(jié)論：基于“6大維度”高頻數(shù)據(jù)，最大變化在于：10月以來，18重點城市二手房銷售面積再創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來同期新高；30大中城市新房銷售面積環(huán)比超過季節(jié)性范疇、同比降幅收窄、但絕對值仍在低位。此外，鋼材、瀝青、玻璃、挖掘機(jī)等需求邊際改善，但絕對值仍在低位。總體看，綜合PMI、出口、Q3GDP、高頻等多維度指標(biāo)，均指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正逐步走出底部、但回升基礎(chǔ)仍需鞏固。繼續(xù)提示：年內(nèi)大概率還有政策，關(guān)注一線松地產(chǎn)、化債、城中村改造、降息降準(zhǔn)等；短期緊盯幾大會議：可能的全國金融工作會議、三中全會，11月APEC峰會，12月政治局會議&中央經(jīng)濟(jì)工作會議。
一、供給：瀝青、PTA等中上游開工多數(shù)回落，下游開工回升。
>中上游看，近半月來，全國247家樣本高爐開工率環(huán)比回落1.5個百分點至82.3%，持平2022年同期、但仍高于2019年同期約5.6個百分點。焦化企業(yè)開工率環(huán)比續(xù)降0.7個百分點至69.9%，同比2022年偏高5.4個百分點、但相比2019年同期偏低約3.1個百分點。瀝青開工率環(huán)比大降4.0個百分點至36.9%，再創(chuàng)近年同期最低，可能跟近期油價再度上漲有關(guān)；相比2022年和2019年分別偏低約8.4、9.5個百分點。PTA開工率均值環(huán)比回落8.5個百分點至75.5%，持平2022年同期、但相比2019年同期偏低約6.5個百分點。
>下游看，汽車半鋼胎開工環(huán)比升2.0個百分點至72.6%，再創(chuàng)近年同期最高、也高于國慶之前水平，相比2022年、2019年同期偏高8.0、5.4個百分點。江浙滌綸長絲開工環(huán)比升1.9個百分點至84.3%，同比偏高約11個百分點、相比2019年同期偏低10.1個百分點。
二、需求：地產(chǎn)銷售環(huán)比超過季節(jié)規(guī)律、但房企拿地仍弱；建材需求邊際改善、但仍偏弱。
>生產(chǎn)復(fù)工：水泥粉磨開工率環(huán)比回落0.4個百分點至53.5%，仍在同期偏低水平；相比2022年同期偏高約1.7個百分點、但相比2019年同期偏低約13.3個百分點。鋼材表需環(huán)比回升4.4%至941.0萬噸，仍在近年同期最低水平，相比2022年和2019年同期分別偏低約6.1%、12.5%。百城土地周均成交延續(xù)偏弱，近半月環(huán)比減少28.6%，相比2019-2022年同期分別偏低53.3%、36.3%、23.1%、26.3%。8月底地產(chǎn)政策“組合拳”出臺以來，100大中城市周均成交土地約1214.1萬㎡，相比2022年同期偏低約37.3%；6-8月分別為1451.4萬㎡、1452.7萬㎡、1036.0萬㎡，相比2022年同期分別偏低約18.5%、42.5%、39.2%。沿海8省發(fā)電耗煤環(huán)比回落6.2%，相比2022年、2019年分別偏低5.3%、2.8%。
>線下消費(fèi)：按照絕對值、同比、環(huán)比三個維度跟蹤，截止10.20，8月底地產(chǎn)政策“組合拳”出臺以來，30大中城市新房銷售環(huán)比強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律（10月、9月環(huán)比分別為-17.6%、11.3%，2017-2022年同期均值分別為-24.8%、6.7%），同比降幅同樣有所收窄、但絕對值仍在低位。18個重點城市二手房銷售延續(xù)偏強(qiáng)，10月以來日均銷售面積創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來同期最高。9月乘用車日均銷售6.8萬輛，環(huán)比8月增加10.6%。
三、價格：原油、煤炭等大宗價格漲跌互現(xiàn)，中下游價格多數(shù)回落。
>上游資源品：南華綜合指數(shù)有所回落、但仍偏高；重點大宗價格漲跌互現(xiàn)。南華綜合指數(shù)環(huán)比回落2.7%，同比偏高約12.2%。重點商品中：布油收于92.2美元/桶，近半月均值環(huán)比跌1.8%，同比偏低3.4%；趨勢上看，近期油價再度抬升，主因巴以沖突升溫。黃驊港Q5500動力煤價中樞環(huán)比上漲3.5%，主因環(huán)保、安監(jiān)仍然偏嚴(yán)，擾動煤炭供應(yīng)，疊加非電煤需求延續(xù)偏強(qiáng)；同比仍偏低約34.7%。鐵礦石價格中樞環(huán)比跌2.2%，同比偏高約20.9%。
>中游工業(yè)品：鋼鐵價格環(huán)比續(xù)跌；水泥價格小幅回升。近半月來，螺紋鋼現(xiàn)貨價格中樞跌1.2%，同比偏低約7.8%；水泥價格中樞小漲0.5%，同比續(xù)跌30.7%，絕對值續(xù)創(chuàng)新低。
>下游消費(fèi)品：豬肉價格、蔬菜價格環(huán)比續(xù)降。豬價中樞環(huán)比續(xù)跌2.8%，仍為近年同期次低，同比偏低約35.9%；蔬菜價格環(huán)比續(xù)降2.1%，同比偏低約0.9%。
四、庫存：煤炭、瀝青、水泥庫存延續(xù)回落；工業(yè)金屬庫存分化。
>能源：沿海8省電廠存煤環(huán)比減少2.4%；全美原油及石油產(chǎn)品庫存再降558.7萬桶。
>工業(yè)金屬：鋼材庫存環(huán)比續(xù)降4.8%、絕對值仍在同期低位；電解鋁庫存環(huán)比續(xù)增19.4%。
>建材：瀝青庫存環(huán)比續(xù)降6.8萬噸，水泥庫容比再降2.0%，絕對值均仍為同期最高。
五、交通物流：航班續(xù)降、貨運(yùn)大升；BDI、CCFI指數(shù)分化。
>人員流動：商業(yè)航班數(shù)量環(huán)比回落9.3%，同比增加193.4%，相比2019年同期偏低約5.8%；整車貨運(yùn)流量指數(shù)回升10.6%，同比偏高約18.0%、絕對值仍為近年同期次低。
>出口運(yùn)價：BDI環(huán)比續(xù)升14.4%，同比偏高約7.4%，絕對值創(chuàng)近年同期次高（低于2021年同期）；CC
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