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周專題-1：361度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：Q3流水增速亮眼，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。23Q3流水延續(xù)高速增長(zhǎng)，主品牌和童裝均雙位數(shù)增長(zhǎng)。期內(nèi)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)：1）折扣基本穩(wěn)定，庫(kù)存水平健康。2）渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，Q3門店數(shù)量和面積雙增。3）產(chǎn)品及營(yíng)銷雙雙發(fā)力，充分把握亞運(yùn)周期。
　　周專題-2：特步國(guó)際業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：Q3流水延續(xù)高增長(zhǎng)，看好Q4業(yè)績(jī)彈性。流水：三季度主品牌流水同比增長(zhǎng)高雙位數(shù)，主要系新開店驅(qū)動(dòng)。門店：提高主品牌九代店占比，優(yōu)化主品牌門店結(jié)構(gòu)。庫(kù)存及折扣：三季度主品牌庫(kù)存環(huán)比改善，折扣有所加深。新品牌：國(guó)內(nèi)流水同比增長(zhǎng)超一倍。
　　市場(chǎng)行情：1）A股：紡織服飾指數(shù)下跌1.42%，跑贏大盤2.75ppt。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）港股：恒生指數(shù)下跌3.60%，恒生必需性消費(fèi)指數(shù)下降3.14%。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值與歷史估值中位數(shù)水平幾乎持平。港股通持股比例中，本周增幅前三的公司分別為天虹紡織(+0.21ppt)、安踏體育(+0.05ppt)、滔博(+0.01ppt)。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）社零月度數(shù)據(jù)：9月份社零同比+5.5%，服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)增加，同比+9.9%。1—9月社零累計(jì)同比+6.8%，服裝、鞋帽、針紡織品類累計(jì)消費(fèi)同比+10.6%。2）紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù)：9月，我國(guó)紡織品服裝出口額為261.96億美元，同比-6.6%。1—9月，我國(guó)紡織品服裝出口額為2,231.48億美元，同比10.5%。3）上游紡織原材料價(jià)格：2023年10月20日，棉花、紗線、坯布、羊毛價(jià)格分別同比+11.26%、+4.10%、+2.12%、-11.25%。4）運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺(tái)企月度運(yùn)營(yíng)情況：9月運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺(tái)企營(yíng)收增速?gòu)母叩降鸵来螢榫坳?yáng)/鴻儒/豐泰/裕元制鞋業(yè)/志強(qiáng)/鈺齊，分別同比+15%/-18%/-22%/-29%/-37%/-66%。
　　重要公告及新聞：1）地素時(shí)尚于10月16日向168名激勵(lì)對(duì)象授予139萬份股票期權(quán)和595.60萬股限制性股票；2）牧高笛2023年員工持股計(jì)劃實(shí)際參與認(rèn)購(gòu)的員工總數(shù)為22人，認(rèn)購(gòu)資金總額為538萬元。
　　投資建議：持續(xù)關(guān)注低估值的制造端，及高股息的熱點(diǎn)賽道。1）關(guān)注估值洼地的制造端，可在中報(bào)后重點(diǎn)布局。建議關(guān)注：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、富春染織、興業(yè)科技等。2）關(guān)注熱度較高且股息較高的細(xì)分賽道：其一，淡季布局羽絨服標(biāo)的波司登，建議關(guān)注：波司登。其二，家紡板塊低估值、高股息，受益于地產(chǎn)鏈變化，將會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：羅萊生活、富安娜、水星家紡。其三，熱度不減的體育運(yùn)動(dòng)鞋服板塊。開學(xué)季及亞運(yùn)會(huì)將會(huì)持續(xù)加持體育運(yùn)動(dòng)鞋服賽道。建議關(guān)注：安踏、李寧、361度。其四，男裝賽道建議四季度初布局。建議關(guān)注：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響，庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者偏好變化