>> 中銀證券-紡織服裝行業(yè)周報：9月服裝零售環(huán)比改善顯著，出口拐點有望顯現(xiàn)-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1962KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郝帥,楊雨欽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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9月服裝零售同比增長9.9%，增速環(huán)比有所提升。我們認(rèn)為9月?lián)Q季疊加中秋國慶假期錯位對服裝零售有明顯推動，到店客流增加推動客單量增長，同時消費信心相較7/8月有一定提升。當(dāng)前來看服裝板塊零售數(shù)據(jù)已企穩(wěn)，隨著消費信心進一步改善，疊加2022年Q4基數(shù)較低，預(yù)計23Q4服裝消費在秋冬裝需求回補下復(fù)蘇趨勢將會更加明確。
支撐評級的要點
9月服裝零售同比增長9.9%，環(huán)比有較大改善。我國9月社零總額同比增長5.5%，增速環(huán)比有所提升。1-9月社零累計同比增長6.8%，9月在消費信心恢復(fù)疊加國慶假期錯位等推動下社零數(shù)據(jù)有所改善，我們判斷整體消費仍處于弱復(fù)蘇通道。從服裝品類來看9月零售同比增長9.9%，1-9月服裝零售累計同比增長10.6%，表現(xiàn)優(yōu)于整體零售，且增速環(huán)比呈現(xiàn)明顯提升，我們認(rèn)為9月?lián)Q季疊加中秋國慶假期錯位對服裝零售有明顯推動，到店客流增加推動客單量增長，同時消費信心相較7/8月有一定提升，未來仍有較大提升空間。當(dāng)前來看服裝板塊零售數(shù)據(jù)已企穩(wěn)，隨著消費信心進一步改善，疊加2022年Q4基數(shù)較低，預(yù)計23Q4服裝消費在秋冬裝需求回補下復(fù)蘇趨勢將會更加明確。
9月服裝出口降幅收窄，預(yù)計拐點將至。今年以來服裝出口受海外庫存積壓、需求走弱影響有所波動。越南作為近幾年紡織業(yè)出口增長較快的國家之一，2023年1-8月亦呈現(xiàn)了較大的下降趨勢，反映出服裝出口面臨較大壓力，其中歐美市場需求轉(zhuǎn)弱為主要原因。8月服裝出口有所好轉(zhuǎn)，9月服裝出口降幅延續(xù)收窄趨勢，紡織紗線織物及其制品同比下降3.6%，降幅環(huán)比收窄2.8pct。服裝及衣著附件同比下降8.9%，降幅環(huán)比收窄3.6pct，從數(shù)據(jù)來看基本印證我們此前的判斷。越南9月服裝出口同增9.6%，近7個月以來首次轉(zhuǎn)正，亦表明出口向好趨勢。隨著海外大客戶去庫存持續(xù)推進，疊加2022年9月開始出口基數(shù)下降，出口呈現(xiàn)筑底回升趨勢。期待服裝出口拐點進一步明確，Q4服裝出口實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，建議關(guān)注出口鏈后續(xù)修復(fù)趨勢。
板塊復(fù)查：2023年10月16日至10月20日期間，創(chuàng)業(yè)板(-4.99%)，深證成指(-4.95%)，滬深300(-4.17%)，上證綜指(-3.40%)。紡織制造子板塊跌幅為1.37%，服裝家紡子板塊跌幅為1.76%。紡織服裝行業(yè)跌幅為1.42%。
重點公司公告：1）特步國際：第三季度中國內(nèi)地業(yè)務(wù)營運狀況。公司于10月16日發(fā)布第三季度營運報告，特步主品牌零售額同比增長高雙位數(shù)，零售折扣水平為70-75折，渠道庫存水平為4.5-5個月。2）361度：第三季度營運概要。361度主品牌Q3零售額同比錄得約15%的正增長。361度童裝品牌同比錄得25%-30%的正增長。361度電子商務(wù)平臺產(chǎn)品同比錄得30%的正增長。3）新澳股份：2023年第三季度報告。Q3實現(xiàn)營業(yè)收入11.90億元，同增18.32%；歸母凈利潤0.96億元，同增1.05%。
投資建議
1）線下消費復(fù)蘇趨勢下，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入恢復(fù)彈性較好，重點推薦高彈性標(biāo)的海瀾之家、錦泓集團、歌力思、地素時尚、森馬服飾、太平鳥；疫情期間，穩(wěn)增長標(biāo)的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢及低頻消費屬性，營收穩(wěn)健增長，隨著疫情后周期線下消費回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢，重點推薦穩(wěn)增長標(biāo)的比音勒芬、報喜鳥、波司登。2）體育服飾估值進入合理配置區(qū)間，有望進一步擴大市場份額，推薦國內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際、361度。3）今年出口預(yù)計前低后高，看好海外龍頭品牌去庫存順利推進，海外出口訂單有望在下半年出現(xiàn)改善。此外，重點公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益。重點推薦紡織龍頭華利集團、申洲國際、新澳股份、建議關(guān)注浙江自然。
評級面臨的主要風(fēng)險
線下消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加?。辉牧蟽r格波動
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