>> 廣發(fā)證券-中科創(chuàng)達(300496)業(yè)績階段性承壓，自動駕駛域控業(yè)務仍可期待-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大?。?/td>
| 1158KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,吳祖鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布三季報。23Q1-3公司實現(xiàn)營收38.8億元，同比增加0.6%，歸母凈利6.1億元，同比減少5.2%，其中單三季度公司營收同比增加1.0%，歸母凈利同比減少11.5%，23Q3歸母凈利下滑速度擴大主因在于期間費用增長快，研發(fā)、管理、銷售費用同比增長81%、10%、31%，研發(fā)費用快速增長主因或為AI投入的費用確認所致。受下游需求弱復蘇的影響，23Q3公司消費電子類業(yè)務大概率仍相對低迷，汽車業(yè)務預計處于相對快速增長，這在毛利率和存貨方面有一定驗證，23Q3毛利率達39.8%，同比+3.1pct，存貨為9.7億元，環(huán)比-9.9%。
自動駕駛域控定點值得期待。2023年公司發(fā)布全新量產(chǎn)級智能駕駛域控解決方案，目前定點客戶的開拓在不斷推進。中長期來看，公司加大技術研發(fā)投入布局整車操作系統(tǒng)。當前汽車EE架構正從傳統(tǒng)的分布式發(fā)展為域集中式，并進一步邁向中央計算架構。目前公司已逐步形成從智能座艙OS、智能駕駛OS到整車OS的全系列產(chǎn)品和技術覆蓋，并于高通、英偉達等保持密切合作，未來有望領軍整車OS浪潮。
公司積極推進AI領域業(yè)務落地。公司AI技術積累深厚，公司發(fā)布大模型Rubik，同時積極推動大模型+汽車,以及大模型+機器人兩大領域產(chǎn)品的落地，并發(fā)力大模型+智能座艙,大模型+整車OS等產(chǎn)品。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-25年歸母凈利潤為7.87億元、10.09億元、13.12億元，參考可比公司估值，給予公司2023年合理PE為50倍，對應合理價值為85.68元/股，維持“買入”評級。
風險提示。創(chuàng)新業(yè)務拓展不確定性；下游環(huán)境變化可能影響消費預期；核心合作芯片商研發(fā)及下游市場拓展不及預期；高通、地平線等芯片商的推廣節(jié)奏與公司發(fā)展步伐有較大相關性；汽車芯片出貨的影響。
|
|
