>> 安信證券-建筑行業(yè)周報：特殊再融資債券密集發(fā)行，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資維持高增-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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建筑行業(yè)一周行情：
一周行業(yè)漲跌幅。本周（10.16-10.20）建筑裝飾行業(yè)（SWI）下跌3.16%，強(qiáng)于深證成指（-4.95%）、滬深300（-4.17%）、上證綜指（-3.40%）。本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31個一級行業(yè)中位居第10位，行業(yè)排名較上周（第11位）上升一位。分子板塊看，園林工程（-1.77%）、房屋建設(shè)（-1.97%）、鋼結(jié)構(gòu)（-2.33%）板塊跌幅較小，化學(xué)工程（-6.25%）板塊表現(xiàn)最弱。
一周個股表現(xiàn)。本周中信建筑行業(yè)中共有12家公司錄得上漲，數(shù)量占比8.22%；本周個股漲跌幅優(yōu)于行業(yè)指數(shù)漲幅（-3.16%）的公司數(shù)量84家，占比57.53%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周有所下降，本周行業(yè)漲幅前5為高新發(fā)展（21.00%）、ST美尚（18.03%）、元成股份（11.63%）、東湖高新（8.61%）、農(nóng)尚環(huán)境（7.66%）；本周行業(yè)跌幅前5為新疆交建（-16.70%）、深城交（-12.69%）、百利科技（-11.06%）、龍建股份（-10.34%）、廣田集團(tuán)（-9.22%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來看，截至10月20日建筑裝飾行業(yè)（SW）市盈率（TTM）為8.33倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為0.76倍，行業(yè)市盈率、市凈率與上周比有所下降。與SW一級行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第3位，高于煤炭、銀行。PB估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第2位，高于銀行，與房地產(chǎn)持平。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為山東路橋（3.67）、中國鐵建（4.02）、中國建筑（4.19）、陜西建工（4.30）、中國中鐵（4.68）；市凈率（MRQ）最低前5為中國鐵建（0.45）、中國交建（0.52）、中國建筑（0.55）、龍元建設(shè)（0.57）、中國中鐵（0.57）。
行業(yè)動態(tài)分析：
本周地方特殊再融資債券密集發(fā)行，10月以來，各地區(qū)政府積極發(fā)行再融資債券來置換隱性債務(wù)，緩解地方政府壓力，加快相關(guān)企業(yè)清償，為相關(guān)建筑企業(yè)回款帶來改善。1-9月基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額增速公布，基建投資增速穩(wěn)健，電熱氣水和鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速維持高增。9月70個大中城市商品住宅交易量數(shù)據(jù)公布，新房和二手房合計數(shù)據(jù)在連續(xù)5個月下降后首次轉(zhuǎn)正，一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比持平、同比漲幅擴(kuò)大，地產(chǎn)優(yōu)化政策作用釋放。
在化解地方債務(wù)風(fēng)險方面，4月政治局會議表示要加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，嚴(yán)控新增隱性債務(wù)，7月政治局會議再次指出要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案，8月28日，國務(wù)院在《關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報告》中進(jìn)一步明確，中央財政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險化解工作，督促地方統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施，妥善化解存量隱性債務(wù)，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)，逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險。10月以來，各地正密集發(fā)行特殊再融資債券來置換隱形債務(wù)，10月8日，內(nèi)蒙古領(lǐng)頭發(fā)行663億元特殊再融資債券，截止10月20日，云南、內(nèi)蒙古、寧夏、甘肅等22個省市披露了擬發(fā)行再融資債券，發(fā)行金額達(dá)9438億元。其中，云南、內(nèi)蒙古、遼寧（含大連）、天津、貴州發(fā)行再融資債券規(guī)模位列前五，分別為1076億元、1067億元、1006億元、948億元、882億元。各地特殊再融資債券密集發(fā)行，預(yù)計有效緩解地方政府壓力，加快相關(guān)企業(yè)清償，有望對承接政府類項目的建筑企業(yè)帶來回款改善，建議關(guān)注基建央企和地方國企估值提升機(jī)會。
2023年1-9月基建投資穩(wěn)健增長，1-9月狹義基建、廣義基建投資完成額累計同比分別為6.20%、8.64%，環(huán)比有所回落，2023年1-8月投資增速分別為6.40%、8.96%。1-9月電熱氣水和鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比維持高增，建議關(guān)注高景氣度的電力建設(shè)細(xì)分板塊以及低基數(shù)基礎(chǔ)上快速增長的鐵路運(yùn)輸板塊。
在基建三大分項中，1-9月，電熱氣水投資增速亮眼，yoy+25.00%（2023年1-8月yoy+26.5%)；其次為交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)投資yoy+11.60%（2023年1-8月yoy+11.30%)；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)yoy-0.10%（2023年1-8月yoy+0.40%)，增速環(huán)比有所下滑。
在基建各主要細(xì)分行業(yè)中，2023年1-9月，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速位居各細(xì)分行業(yè)首位，生態(tài)環(huán)保與環(huán)境治理業(yè)投資增速環(huán)比提升。在水利、環(huán)保和市政建設(shè)領(lǐng)域，1-9月水利管理業(yè)投資yoy+4.90%（2023年1-8月yoy+4.80%），生態(tài)環(huán)保與環(huán)境治理業(yè)投資yoy+2.20%（2023年1-8月yoy+0.42%），公共設(shè)施管理業(yè)投資yoy-1.20%（2023年1-8月yoy-0.60%）。在交通建設(shè)領(lǐng)域，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資保持高增，yoy+22.10%（2023年1-8月yoy+23.40%），道路運(yùn)輸業(yè)投資yoy+0.70%（2023年1-8月yoy+1.90%）。
在資金方面，截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。今年以來，新增專項債主要用于市政建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程、農(nóng)林水利等黨中央、國務(wù)院確定的重點領(lǐng)域建設(shè)，推動一大批惠民生、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項的項目建設(shè)實施，對帶動擴(kuò)大有效投資、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。十四屆全國人大常委會第六次會議于10月20日至24日在北京舉行，或?qū)⒅匦率跈?quán)國務(wù)院提前下達(dá)下一年度部分新增地方
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