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本周上證綜指較上周環(huán)比-3.40%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比3.29%，跑贏上證指數(shù)0.11pct。本周重點(diǎn)關(guān)注公司中，中遠(yuǎn)海能、招商輪船漲幅居前。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
　　快遞物流：
　　（1）9月快遞量、價(jià)環(huán)比修復(fù)，逐漸轉(zhuǎn)旺
　　行業(yè)層面，根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，9月快遞業(yè)務(wù)量為116.6億件，同比增長(zhǎng)20.0%，日均件量環(huán)比8月+8.0%，9月行業(yè)整體單價(jià)為9.07元，環(huán)比+1.94%，行業(yè)價(jià)格企穩(wěn)。分公司來(lái)看，需求端，9月圓通/韻達(dá)/申通增速分別為15.5%/11.3%/33.7%，順豐剔除豐網(wǎng)增速20.5%；圓通/韻達(dá)/申通日均件量分別為6020/5563/5460萬(wàn)單，份額分別為15.5%（-0.1pct）/14.3%（-0.2 pct）/14.0%（+0.4 pct）。價(jià)格端，9月圓通/韻達(dá)/申通/順豐單價(jià)分別為2.34/2.29/2.11/17.21元，環(huán)比8月變化基本持平/+0.12/+0.01/+0.67元，結(jié)合量、價(jià)綜合表現(xiàn)，圓通經(jīng)營(yíng)策略最為穩(wěn)健，申通件量增速亮眼。
　　（2）Q3淡季快遞業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)環(huán)比回落，Q4旺季或小幅提價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)壓力仍在
　　快遞產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格基本完成修復(fù)，潮汕地區(qū)自9月1日提價(jià)后價(jià)格穩(wěn)定，廣、深、義烏地區(qū)也有部分品牌提升底價(jià)。短期Q4行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)存在一定程度緩解，是否出臺(tái)全面價(jià)格政策仍待觀察；我們認(rèn)為行業(yè)仍處于競(jìng)爭(zhēng)加速期，競(jìng)爭(zhēng)仍是主旋律，對(duì)各家全網(wǎng)利潤(rùn)和加盟商信心損耗均較大，電商快遞格局即將清晰，優(yōu)選網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、報(bào)表健康公司，長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)份額與利潤(rùn)雙升。
　　航運(yùn)：
　?。?）中東局勢(shì)復(fù)雜，委內(nèi)瑞拉制裁暫時(shí)結(jié)束，伊朗呼吁制裁以色列。10月19日美國(guó)宣布暫時(shí)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉的部分制裁，為期6個(gè)月，其中包括對(duì)石油和天然氣行業(yè)的制裁。委內(nèi)瑞拉當(dāng)前原油產(chǎn)量0.7百萬(wàn)桶/天，制裁前達(dá)2.3百萬(wàn)桶/天，解除制裁后有望回歸合法市場(chǎng)且增加產(chǎn)量，利好合規(guī)油運(yùn)市場(chǎng)需求。10月18日伊朗外長(zhǎng)呼吁全面制裁以色列，近期伊朗否認(rèn)與巴勒斯坦行動(dòng)有關(guān)，但連續(xù)表達(dá)對(duì)以色列譴責(zé)，美國(guó)對(duì)伊朗制裁存在升級(jí)可能，9月伊朗原油產(chǎn)量已升至3.058百萬(wàn)桶/天，若制裁升級(jí)導(dǎo)致伊朗產(chǎn)量下降，其他產(chǎn)油國(guó)或增產(chǎn)，帶動(dòng)合規(guī)市場(chǎng)油運(yùn)需求。
　?。?）本周原油VLCC運(yùn)價(jià)繼續(xù)反彈，蘇伊士運(yùn)價(jià)和阿芙拉運(yùn)價(jià)回升幅度強(qiáng)勁。10月18日BDTITD3C運(yùn)價(jià)為38495美元/天，環(huán)比上周+10982美元/天；蘇伊士船型運(yùn)價(jià)為54755美元/天，環(huán)比上周+21766美元/天；阿芙拉船型運(yùn)價(jià)為53316美元/天，環(huán)比上周+20822美元/天。受中東局勢(shì)混亂影響，VLCC運(yùn)價(jià)周中有所波動(dòng)，但旺季到來(lái)仍看好運(yùn)價(jià)向上。
　?。?）本周各航線成品油運(yùn)價(jià)小幅下滑，或受裂解價(jià)差回落影響。10月18日BCTITC7運(yùn)價(jià)為27166美元/天，環(huán)比上周-4081美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為30066美元/天，環(huán)比上周-6743美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價(jià)為16536美元/天，環(huán)比上周-7262美元/天。近期油價(jià)波動(dòng)劇烈，裂解價(jià)差有所回落。
　?。?）BDI指數(shù)持續(xù)回升，目前已超過(guò)2000點(diǎn)，外貿(mào)干散市場(chǎng)需求旺盛。10月20日BDI為2046點(diǎn)，較上周環(huán)比+5.19%。海岬型受中國(guó)鐵礦石補(bǔ)庫(kù)需求影響，運(yùn)價(jià)持續(xù)上行。
　?。?）外貿(mào)SCFI有所反彈，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)保持回落。10月20日SCFI指數(shù)為917.66點(diǎn)，環(huán)比+2.92%；10月7日至10月13日PDCI指數(shù)為1169點(diǎn)，環(huán)比-27.3%。
　　航空機(jī)場(chǎng)：
　?。?）近一周?chē)?guó)內(nèi)客運(yùn)航班量環(huán)比略降，國(guó)際客運(yùn)航班量恢復(fù)表現(xiàn)維持疫情前5成以上水平。近一周（10.14-10.20）日均客運(yùn)航班量達(dá)13600班，環(huán)比-0.9%，恢復(fù)至2019年的93.2%。國(guó)內(nèi)日均航班量達(dá)12196班，環(huán)比-2.0%，恢復(fù)至2019年的101.9%；國(guó)際&地區(qū)日均航班量達(dá)1404班，環(huán)比-2.0%，恢復(fù)至2019年的53.5%。
　?。?）2024年補(bǔ)貼方案發(fā)布，補(bǔ)貼金額近43億元。民航局發(fā)布《關(guān)于2024年民航發(fā)展基金相關(guān)補(bǔ)貼資金預(yù)算方案的公示》。預(yù)算方案包括支線航空補(bǔ)貼、通用航空發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)、中小機(jī)場(chǎng)補(bǔ)貼、安全能力和教育培訓(xùn)專(zhuān)項(xiàng)資金，補(bǔ)貼總金額近43億元。支線航空方面，共49家航司獲補(bǔ)貼14.05億元。其中補(bǔ)貼金額超過(guò)一億的航司為：東航2.70億元、南航1.80億元、川航1.71億元、華夏1.45億元、國(guó)航1.43億元、天航1.35億元。
　　（3）2023年冬春航季預(yù)飛行計(jì)劃出爐，疫情后首度公布國(guó)際客運(yùn)航班計(jì)劃數(shù)據(jù)。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023年冬春航季（2023.10.29-2024.03.30）國(guó)內(nèi)周度計(jì)劃航班量同比2019年冬春+23.5%，同比2022年冬春-0.8%。凈增量TOP3分別為國(guó)航、成都航、華夏航，凈減量TOP3分別為春秋航、南航、東航。國(guó)際客運(yùn)航班方面，周度計(jì)劃航班量同比2019年冬航季-26.9%，其中國(guó)內(nèi)航司同比-31.8%，國(guó)際航司同比-19.5%。出港通航點(diǎn)共143個(gè)，較2019年冬春航季減少52個(gè)，通航航線以東南亞、東亞國(guó)家為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績(jī)韌性與估值性價(jià)比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時(shí)由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩及競(jìng)爭(zhēng)策略變化，今年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)意外加劇，行業(yè)價(jià)格已再次降至較低水平。在此競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，我們看好龍頭恒強(qiáng)，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運(yùn)營(yíng)實(shí)力下，有望有效擴(kuò)張份額，推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)與管