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核心觀點
　　航運：本周原油運輸運價表現(xiàn)亮眼，BDTI環(huán)比上漲12%至1286點，同時成品油運價BCTI指數(shù)上漲3.5%至774點，運價指數(shù)從鐘擺轉(zhuǎn)向于共同提升，或意味著行業(yè)的旺季已正式開啟。我們認為，雖短期因中東減產(chǎn)、歐美消費需求偏弱導(dǎo)致旺季滯后，但是采暖需求較為剛性，2023年旺季需求仍值得期待，且行業(yè)受制于老齡化、環(huán)保新規(guī)，有效運力已經(jīng)開始下降，年內(nèi)旺季高點有望超越2022年水平，繼續(xù)推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。集運方面，歐美的消費需求仍有待修復(fù)，干線運價整體表現(xiàn)偏弱，但是在供給快速放量的情況下，小航線本周全面上揚，聯(lián)盟運力調(diào)配對運價的支撐效應(yīng)開始顯現(xiàn)，中遠?？刈鳛轭^部船東，在收入和成本端均較同行具備優(yōu)勢，如行業(yè)基本面修復(fù)公司有望充分受益。
　　航空機場：本周航空上市公司公布了9月經(jīng)營數(shù)據(jù)，行業(yè)淡季正常回調(diào)，9月五大上市航司的總需求環(huán)比下降14.5%，約為2019年同期的91.8%，各航司客座率也有不同程度的下降。雖然中秋國慶假期客流恢復(fù)趨勢良好，但由于逐步進入Q4傳統(tǒng)淡季，航空需求恢復(fù)短期又會承壓。看好航空板塊供需反轉(zhuǎn)帶來的大周期投資機會，需求方面，未來隨著出境政策寬松，國際航空出行需求還將進一步回暖；供給方面，中長期看運力引進增速放緩確定性較高，且隨著國際航線的進一步恢復(fù)，民航供給結(jié)構(gòu)還將繼續(xù)改善。繼續(xù)推薦春秋航空、中國國航，關(guān)注吉祥航空、華夏航空、南方航空、中國東航。
　　機場：當前機場免稅業(yè)態(tài)在免稅品價格優(yōu)勢、高扣點、運營商合理利潤率之間需要達成新的平衡。2022-2023年部分機場免稅招標機場端仍可獲得25%左右的提成比例，議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團隊游的恢復(fù)和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機場國際航線客流量有望持續(xù)走高。階段性顯著調(diào)整后的機場股或迎配置機會，推薦上海機場、白云機場，關(guān)注深圳機場。
　　快遞：本周快遞上市公司公布了9月經(jīng)營數(shù)據(jù)，順豐9月速運物流收入增速明顯高于前三個月的表現(xiàn)，主要得益于9月中秋節(jié)日禮品及生鮮時令旺季寄遞需求旺盛；圓通、韻達和申通中，申通9月的件量增速表現(xiàn)最好，但圓通、韻達和申通9月單價同比降幅仍然維持在今年的相對高位水平。投資方面，快遞龍頭股價回調(diào)后，中長期投資布局機會凸顯，看好未來鄂州機場經(jīng)營步入正軌后的順豐控股、以及未來競爭格局進一步優(yōu)化后的圓通和中通，關(guān)注改善中的申通、韻達。
　　物流：自下而上推薦嘉友國際，公司發(fā)布前三季度預(yù)報，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6.54-7.47億元，對應(yīng)Q3單季度實現(xiàn)1.50-2.43億元，Q3公司業(yè)績出現(xiàn)較大環(huán)比下滑，但是考慮到蒙煤供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望繼續(xù)放量，非洲業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，預(yù)計23年公司凈利潤突破9億元，當前估值對應(yīng)23年僅12X。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、招商輪船、中遠海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份、京滬高鐵，關(guān)注華夏航空、招商公路、大秦鐵路、廣深鐵路。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。