>> 西南證券-精鍛科技(300258)2023年三季報點評：Q3收入持續(xù)增長，電動化配套順利推進-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，公司實現(xiàn)營收15.1億元，同比+18.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比+8.2%。分拆單季度看，Q3實現(xiàn)營收5.6億元，同比+10.0%，環(huán)比+11.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比-9.9%，環(huán)比-26.9%。
Q3收入穩(wěn)定增長，新能源業(yè)務貢獻重要增量。Q3公司實現(xiàn)營收5.6億元，同比+10.0%，環(huán)比+11.7%，收入實現(xiàn)穩(wěn)增預計主要受益于公司新能源車差速器配套業(yè)務持續(xù)放量增長。根據(jù)乘聯(lián)會預計，2023全年我國新能源乘用車銷量將達850萬輛，滲透率有望在23年達到36%，公司有望充分享受電動化賽道增長紅利。
Q3毛利率環(huán)比提升，凈利率同環(huán)比下滑。Q3公司毛利率26.1%，同比-3.3pp，環(huán)比+1.2pp，主要是因為行業(yè)競爭加劇導致毛利率出現(xiàn)同比下滑。費用率方面，公司降本增效成果顯著，Q3管理費用率為5.9%，同比-1.1pp，環(huán)比持平；Q3公司財務費用率為2.5%，同比+4.9pp,環(huán)比+7.3pp，預計主要系本期可轉債利息費用增加以及匯兌收益減少所致；研發(fā)費用方面，公司持續(xù)注重研發(fā)投入，Q3研發(fā)費用率為4.7%，環(huán)比+1.3pp，同比-1.6pp。綜合來看，Q3公司凈利率為10.6%，同比-2.5pp，環(huán)比-5.7pp。整體分析看，Q3公司歸母凈利潤同環(huán)比下滑主要系匯兌波動以及轉債利息影響所致。
海外布局持續(xù)推進，關注人形機器人新領域。1）三季度泰國子公司完成注冊登記手續(xù)，未來伴隨泰國子公司項目的有序推進，公司有望實現(xiàn)對海外市場的持續(xù)開拓，推動海外業(yè)務加快增長。2）公司近期公告披露，現(xiàn)階段在重點關注人形機器人領域應用的關節(jié)零部件，并積極參與開發(fā)。隨著項目持續(xù)順利推進，該產(chǎn)品有望成為公司中長期成長點。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.6/3.3/4.0億元，23-25年歸母凈利潤復合增長率為17.4%，對應PE分別為24/19/15倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭風險，原材料價格波動風險，下游客戶銷量不及預期風險，政策調整風險，地緣政治風險等。
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