>> 東海證券-汽車行業(yè)周報(bào)：特斯拉公布2023Q3財(cái)報(bào)，Cybertruck即將交付-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
黃涵虛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊行情表現(xiàn)：本周滬深300環(huán)比下跌4.17%；汽車板塊整體下跌3.05%，漲幅在31個(gè)行業(yè)中排第9。細(xì)分行業(yè)中，（1）整車：綜合乘用車、商用載貨車、商用載客車子板塊分別變動(dòng)0.37%、-4.80%、-2.26%。（2）汽車零部件：車身附件及飾件、底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、輪胎輪轂、其他汽車零部件、汽車電子電氣系統(tǒng)子板塊分別變動(dòng)-2.83%、-2.24%、-3.14%、-4.34%、-5.41%；（3）汽車服務(wù)：汽車經(jīng)銷商、汽車綜合服務(wù)子板塊分別變動(dòng)6.43%、-5.71%。（4）其他交運(yùn)設(shè)備：其他運(yùn)輸設(shè)備、摩托車子板塊分別變動(dòng)-4.18%、-8.26%。
乘用車零售延續(xù)旺季改善趨勢(shì)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，10月1-15日乘用車市場(chǎng)零售79.6萬輛，同比+23%，批發(fā)70.5萬輛，同比+8%；新能源汽車市場(chǎng)零售29.4萬輛，同比+42%，批發(fā)29.1萬輛，同比-10%。隨著乘用車市場(chǎng)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，具備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的新車型相繼上量，同時(shí)全國(guó)多地促消費(fèi)政策持續(xù)推進(jìn)，9月乘用車零售、批發(fā)均創(chuàng)歷史同期新高，比亞迪、埃安、理想、深藍(lán)等新能源汽車品牌，以及吉利、長(zhǎng)安、奇瑞、長(zhǎng)城等傳統(tǒng)自主品牌普遍實(shí)現(xiàn)同比快速增長(zhǎng)。10月以來乘用車市場(chǎng)延續(xù)較好的銷量表現(xiàn)，新能源汽車增長(zhǎng)顯著。
特斯拉公布2023Q3財(cái)報(bào)，Model 3改款以及新車型、新業(yè)務(wù)投入導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)承壓。交付量方面，2023Q3特斯拉多家工廠進(jìn)行產(chǎn)線升級(jí)導(dǎo)致交付量環(huán)比出現(xiàn)小幅下降，單季度交付汽車43.51萬輛，同比+27%，環(huán)比-7%，其中Model S/X交付1.60萬輛，同比-14%，環(huán)比-17%，Model 3/Y交付41.91萬輛，同比+29%，環(huán)比-6%。收入端，2023Q3特斯拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收233.50億美元，同比+9%，環(huán)比-6%，其中汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收196.25億美元，同比+5%，環(huán)比-8%，環(huán)比降幅與交付量相近。盈利能力方面，盡管2023Q3特斯拉平均單車成本進(jìn)一步下降至3.75萬美元，但車型降價(jià)、研發(fā)費(fèi)用上升、產(chǎn)能爬坡和產(chǎn)線升級(jí)成本、匯兌等因素導(dǎo)致毛利率仍延續(xù)環(huán)比下降趨勢(shì)，單季度毛利率為17.9%，同比-7.2pct，環(huán)比-0.3pct，其中汽車業(yè)務(wù)毛利率為18.7%，同比-0.5pct，環(huán)比-9.2pct。單季度費(fèi)用率為9.3%，同比+1.6pct，環(huán)比+1.6pct，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比增幅較大。特斯拉維持全年180萬輛的產(chǎn)量指引，新車型Cybertruck已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，并將于11月開始正式交付，目前年產(chǎn)能為12.5萬輛。
魏牌高山、問界M9、理想MEGA、小鵬X9等多款MPV新車型將密集上市。近期魏牌首款MPV車型高山正式上市，問界、理想、小鵬等分別發(fā)布MPV新車型問界M9、理想MEGA、小鵬X9官圖，問界M9和理想Mega預(yù)計(jì)將于12月上市。其中魏牌高山定位于“出行頭等艙”，長(zhǎng)寬高為5045mm/1960mm/1900mm，軸距為3085mm，配備懸浮式零重力座椅、二排獨(dú)立雙小桌板、超大容積冷暖壓縮機(jī)冰箱、Harman Kardon音響、全時(shí)座艙新風(fēng)系統(tǒng)等，定價(jià)為33.58萬元-40.58萬元，上市2小時(shí)訂單突破5000輛。國(guó)內(nèi)MPV車型年銷量在90萬輛以上，主要競(jìng)爭(zhēng)者包括別克GL8、豐田賽那/格瑞維亞、本田奧德賽、傳祺M8/M6、騰勢(shì)D9等車型，新車型的集中上市有望在騰勢(shì)D9之后進(jìn)一步提升細(xì)分市場(chǎng)的新能源汽車滲透率。
投資建議：智能駕駛發(fā)展全面提速，華為、新勢(shì)力城市領(lǐng)航輔助功能持續(xù)落地，新款問界M7、小鵬G9、阿維塔11鴻蒙版訂單表現(xiàn)亮眼，后續(xù)智界S7、問界M9等值得期待，智能駕駛有望逐步邁入收獲期，關(guān)注相關(guān)車企以及線控底盤、域控制器等核心增量零部件；特斯拉Cybertruck即將進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段，Model Q定點(diǎn)逐步落地，可持續(xù)關(guān)注核心供應(yīng)商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。
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