>> 廣發(fā)證券-同花順(300033)逆市投入影響短期利潤，靜待AI業(yè)務(wù)起量-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 544KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,劉雪峰,李婉云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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盡管三季度以來權(quán)益市場表現(xiàn)較差，A股日均成交量較去年同期有所下降，但公司單季度收入仍然實現(xiàn)正增長，我們判斷主要得益于公司加大金融數(shù)據(jù)終端ifind的銷售力度初顯成效。但由于公司逆市加大投入，2023年前三季度公司歸母凈利潤7.7億元，yoy-12.7%；扣非凈利潤7.6億元，yoy-10.6%。凈利潤同比下降主要系公司繼續(xù)加大AI技術(shù)應(yīng)用研發(fā)，特別是AI大模型相關(guān)研發(fā)人員增加、研發(fā)人員薪酬增加、以及算力投入和新增服務(wù)器設(shè)備折舊增加所致。
公司持續(xù)加大銷售和研發(fā)投入拖累短期利潤，靜待AI業(yè)務(wù)起量。（1）2023年前三季度公司銷售費用3.6億元，yoy+33.4%，銷售費用率15.2%，同比提升3.3pct；研發(fā)費用8.7億元，yoy+10.9%，研發(fā)費用率36.8%，同比提升2.2pct。（2）公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，打造AI新基建，研建極具競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)矩陣。公司自研金融行業(yè)大模型—問財HithinkGPT，并面向相應(yīng)業(yè)務(wù)場景開展研發(fā)與內(nèi)測，同時按照監(jiān)管部門的要求有序推進(jìn)大模型備案工作。隨著公司AI大模型的不斷完善和相關(guān)AI產(chǎn)品的持續(xù)打磨，我們判斷公司有望推出具有競爭力的AI金融產(chǎn)品，由此重塑公司的產(chǎn)品及服務(wù)體系，公司營收有望開啟全新增長曲線。
盈利預(yù)測與投資建議。公司不斷提升自身核心競爭力，我們看好公司具備AI技術(shù)研發(fā)能力、商業(yè)變現(xiàn)場景與流量優(yōu)勢，考慮到今年以來權(quán)益市場表現(xiàn)一般，公司AI產(chǎn)品尚未進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)期，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤17.08/20.39/24.89億元，給予23年55x PE，對應(yīng)每股合理價值174.76元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。權(quán)益市場過度波動；行業(yè)競爭加劇；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)等。
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