>> 華泰證券-中航高科(600862)Q3業(yè)績加速釋放，新材料龍頭領(lǐng)航-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，維持盈利預(yù)測
中航高科發(fā)布三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收36.23億元（yoy+7.69%），實現(xiàn)歸母凈利潤8.44億元（yoy+25.84%）。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.73、0.97、1.23元。可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為17倍，考公司在復(fù)合材料技術(shù)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模方面均處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，給予公司24年28xPE，目標(biāo)價27.16元（前值27.01元），維持“增持”評級。
利潤總額完成全年經(jīng)營目標(biāo)85%，現(xiàn)金流進一步改善
單季度來看，公司Q3實現(xiàn)營收12.10億元（yoy+13.67%，qoq+4.28%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元（yoy+50.06%，qoq+35.07%）。公司前三季度營收端完成全年經(jīng)營工作目標(biāo)的73.94%，利潤總額端完成全年經(jīng)營工作目標(biāo)的84.52%。公司前三季度研發(fā)費用為1.14億元，同比增長35.59%，維持較高研發(fā)投入，前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較同比增加2.09億元，主要系到期收回銷售款同比增加所致。
航空新材料龍頭地位依舊，盈利能力同比提升顯著
分業(yè)務(wù)來看，前三季度：1）航空新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收35.52億元，同比增長6.97%，主要系航空復(fù)合材料原材料產(chǎn)品和剎車制品銷量增長所致，實現(xiàn)歸母凈利潤8.62億元，同比增長21.49%，主要系公司加強成本管控及管理，促使綜合毛利率同比提升；2）機床裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4345.07萬元，同比增長17.50%，主要系專用裝備及航空零部件加工業(yè)務(wù)同比增長所致，實現(xiàn)歸母凈利潤-1972.96萬元，同比減虧986.03萬元，主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化綜合毛利貢獻提高和減少冗余人員的人工成本下降所致；3）前三季度京航生物出表事項增加投資收益2962.82萬元。
公司積極備料備產(chǎn)，深耕新項目開拓工作
23Q3期末公司應(yīng)付賬款共計17.08億元，較年初提升110.50%，主要系子公司航空工業(yè)復(fù)材采購物資增加所致，或預(yù)示公司積極備產(chǎn)，業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)。航空工業(yè)復(fù)材作為航空復(fù)合材料專業(yè)化供應(yīng)商，在航空復(fù)合材料領(lǐng)域具有較強的核心競爭力和領(lǐng)先的行業(yè)地位。根據(jù)半年報，23H1航空工業(yè)復(fù)材開展了大型寬體客機前機身上壁板熱分布工藝件研制準(zhǔn)備工作，計劃本年度完成壁板研制；完成了商用發(fā)動機多臺份復(fù)合材料結(jié)構(gòu)件交付。此外，積極推動與航空工業(yè)制造院技術(shù)實施許可項目。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭風(fēng)險、產(chǎn)品定價風(fēng)險、產(chǎn)品質(zhì)量與安全生產(chǎn)風(fēng)險。
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