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工業(yè)X射線(xiàn)智能檢測(cè)設(shè)備龍頭，打破微焦點(diǎn)X射線(xiàn)源海外壟斷
　　公司深耕工業(yè)X射線(xiàn)檢測(cè)領(lǐng)域，可提供覆蓋X射線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備與X射線(xiàn)源的全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案。X射線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備方面，公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)X射線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備龍頭，在集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料、食品異物檢測(cè)等四大高景氣下游均有業(yè)務(wù)布局。X射線(xiàn)源方面，公司自研國(guó)內(nèi)首款封閉式熱陰極微焦點(diǎn)X射線(xiàn)源打破海外壟斷，并已實(shí)現(xiàn)90/110/120/130kV封閉式熱陰極微焦點(diǎn)射線(xiàn)源的量產(chǎn)。在下游需求持續(xù)高增和行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代加速的驅(qū)動(dòng)下，公司X射線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，X射線(xiàn)源業(yè)務(wù)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們維持預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.52/2.79/4.53億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.91/3.52/5.71元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為58.4/31.7/19.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　X射線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備：在多個(gè)高景氣下游取得國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升
　　集成電路及電子制造方面，公司以約6%的市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，2D檢測(cè)設(shè)備已交付至宏微科技、斯達(dá)半導(dǎo)體、立訊精密等客戶(hù)，VISION系列3D/CT智能檢測(cè)裝備也已成功交付至國(guó)內(nèi)高端消費(fèi)電子領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。新能源電池方面，公司以約14%的市場(chǎng)份額排名第二，主要產(chǎn)品已覆蓋欣旺達(dá)、比亞迪鋰電池、寧德時(shí)代等知名新能源電池客戶(hù)。鑄件焊件及材料領(lǐng)域，公司以約5%的市占率位居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，一體化壓鑄車(chē)架X射線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備已成功交付特斯拉。未來(lái)X射線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)將在下游需求增長(zhǎng)、公司市占率提升、海外市場(chǎng)拓展、高端設(shè)備突破的驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，并通過(guò)提高X射線(xiàn)源的自供比例實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。
　　X射線(xiàn)源：自研微焦點(diǎn)X射線(xiàn)源打破海外壟斷，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　公司已完成90/110/120/130kV系列化封閉式熱陰極微焦點(diǎn)射線(xiàn)源的量產(chǎn)，在X射線(xiàn)源的材料、工藝、設(shè)備、團(tuán)隊(duì)等方面實(shí)現(xiàn)完全自主可控，產(chǎn)品性能參數(shù)與海外競(jìng)品相當(dāng)，成功打破了國(guó)外廠商的長(zhǎng)期壟斷。未來(lái)單獨(dú)外售X射線(xiàn)源業(yè)務(wù)有望隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放以及客戶(hù)驗(yàn)證的逐漸通過(guò)成為公司的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；射線(xiàn)源產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。