>> 國泰君安-聯(lián)易融科技-W(9959.HK)2023年第三季度營運(yùn)報告點(diǎn)評：料客戶融資需求提升，業(yè)績有望環(huán)比改善-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
558KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉欣琦,李藝軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
伴隨公司戰(zhàn)略更為聚焦以及企業(yè)客戶供應(yīng)鏈融資需求回暖，公司23年下半年業(yè)績有望環(huán)比改善，維持“增持”評級。
摘要：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價5.00港元，對應(yīng)23年12XPS。公司2023年前三季處理資產(chǎn)規(guī)模同比+16%至2308億元人民幣。從產(chǎn)品維度看，金融科技和新興解決方案處理資產(chǎn)規(guī)模分別同比+17%/-1%至2215/93億元人民幣。從客戶需求維度看，電子債權(quán)憑證業(yè)務(wù)（多級流轉(zhuǎn)+e鏈云）處理資產(chǎn)規(guī)模同比高增47%至1502億元人民幣，公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（AMS云+ABS云）則同比-18%至713億元人民幣。考慮到公司的戰(zhàn)略更為聚焦以及未來客戶供應(yīng)鏈融資需求有望持續(xù)回暖，公司23年下半年業(yè)績有望環(huán)比改善，我們維持“增持”評級。
預(yù)計房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓是公司兩大業(yè)務(wù)處理資產(chǎn)規(guī)模增速分化的主因。雖然從2022年至今出臺各類政策引導(dǎo)支持房地產(chǎn)行業(yè)合理穩(wěn)健發(fā)展，但由于房地產(chǎn)行業(yè)仍延續(xù)持續(xù)承壓態(tài)勢，拿地和開工水平仍然較低，另外考慮到房地產(chǎn)企業(yè)仍然是公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要客戶群體，因此公司的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也隨之延續(xù)下行趨勢。與之相比，一般企業(yè)的供應(yīng)鏈融資需求仍在持續(xù)恢復(fù)和增長，公司憑借在供應(yīng)鏈領(lǐng)域的技術(shù)實力與專業(yè)服務(wù)水平，通過搭建平臺及科技輸出，為核心企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)等供應(yīng)鏈參與主體提供支持，為產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造增量價值，因此公司電子債權(quán)憑證業(yè)務(wù)處理資產(chǎn)規(guī)模仍保持了較高增速。
伴隨公司戰(zhàn)略更為聚焦以及客戶供應(yīng)鏈融資需求回暖，公司在23年下半年業(yè)績有望環(huán)比改善。我們預(yù)計公司在更為聚焦的戰(zhàn)略下將更加注重單筆業(yè)務(wù)的收入成本考核，并將維持一個相對穩(wěn)定的定價策略。在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上，下半年的費(fèi)率有望較上半年略有提升；在電子債權(quán)憑證業(yè)務(wù)上客戶數(shù)量也有望保持穩(wěn)健增長，并且費(fèi)率也大概率保持相對穩(wěn)定。隨著各項穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，在這種背景下，企業(yè)供應(yīng)鏈采購行為有望維持恢復(fù)和增長態(tài)勢，我們預(yù)計企業(yè)采購行為的恢復(fù)和增長將帶動供應(yīng)鏈融資需求持續(xù)恢復(fù)和提升，公司在23年下半年業(yè)績有望環(huán)比改善。
催化劑：宏觀經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)快速下行導(dǎo)致核心企業(yè)產(chǎn)生違約風(fēng)險
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