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事件：公司10月22日發(fā)布《2023年三季度報(bào)告》，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.3億元，同比增長(zhǎng)2.41%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)12.96億元，同比上升52.01%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)12.44億元，同比上升59.64%。公司實(shí)現(xiàn)EPS（基本）1.62元。
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期，800G出貨占比提升。公司2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.26億，同比14.9%。歸母凈利潤(rùn)6.82億，同比89.45%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)6.61億，同比96.69%，創(chuàng)下歷史單季度最高業(yè)績(jī)。前三季度凈利潤(rùn)已超去年全年。受益于全球AI算力和帶寬快速提升的需求，三季度AI大客戶對(duì)800G和400G的訂單持續(xù)增加，高端光模塊出貨量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
　　盈利能力大幅提升，收入結(jié)構(gòu)升級(jí)、規(guī)模效應(yīng)共同推動(dòng)。公司盈利能力呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2023Q1/Q2/Q3毛利率分別為29.55%/31.10%/33.54%，凈利率分別為13.31%/18.58%/21.98%。盈利能力提升主要的原因一是公司充分的發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，逐步提升高端或高毛利產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和收入占比；二是不斷地提升產(chǎn)品的良率和生產(chǎn)效率；三是在采購(gòu)方面充發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。公司發(fā)布第三期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，公司擬計(jì)劃授予800萬(wàn)股，占總股本1%。公司第三期股票激勵(lì)計(jì)劃授予價(jià)格52.33元，2024/25/26/27收入考核目標(biāo)累計(jì)實(shí)現(xiàn)135/305/510/745億元，利潤(rùn)考核目標(biāo)累計(jì)實(shí)現(xiàn)26.5/56.2/89.3/123.4億元。激勵(lì)對(duì)象包括總裁、副總裁、研究院院長(zhǎng)等公司高管及核心技術(shù)人員。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于公司綁定核心人才，同時(shí)傳遞長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。
　　投資建議：隨著ChatGPT為代表的生成式人工智能大語(yǔ)言模型的突破，AI算力需求大幅激增，進(jìn)而拉動(dòng)了800G光模塊需求的顯著增長(zhǎng)，并加速了光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代升級(jí)。公司作為全球高速光模塊龍頭，有望持續(xù)在高端產(chǎn)品領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為19.22/36.59/51.99億元，對(duì)應(yīng)增速分別為57%/90%/42%，對(duì)應(yīng)PE分別為39.3X/20.6X/14.5X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，高端品類產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，芯片原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外建廠成本控制不及預(yù)期。