>> 民生證券-中際旭創(chuàng)(300308)2023年三季報點評：Q3業(yè)績超預(yù)期，AI持續(xù)推高400G&800G需求-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣,馬佳偉 |
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事件概述：10月22日，公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收70.30億元，同比增長2.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.96億元，同比增長52.01%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.44億元，同比增長59.64%。從Q3單季度來看，實現(xiàn)營收30.26億元，同比增長14.90%，環(huán)比增長39.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.82億元，同比增長89.45%，環(huán)比增長87.48%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.61億元，同比增長96.69%，環(huán)比增長88.64%。
AI需求持續(xù)推高400G&800G光模塊需求，助力公司Q3業(yè)績表現(xiàn)突出：23Q3單季度公司營收和歸母凈利潤分別實現(xiàn)了同比14.90%和89.45%的增長，主要原因是受益于全球AI算力和帶寬快速提升的需求，三季度AI大客戶對800G和400G的訂單持續(xù)增加，出貨量實現(xiàn)了較快增長。在需求高速增長的同時，公司800G產(chǎn)能持續(xù)提升，上游核心原材料的供給也得到了有效保障，為800G交付提供了堅實保障。同時，公司前三季度費用控制出色，研發(fā)費用率同比下降1.46pt，管理費用率同比下降1.42pct。
伴隨400G&800G為代表的高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，毛利率保持增長態(tài)勢：2023年前三季度公司綜合毛利率為31.75%，與去年同期的27.92%相較，同比大幅提升了3.83pct。從Q3單季度來看，綜合毛利率為33.54%，同比提升3.81pct，環(huán)比提升2.45pct。
啟動新一輪股權(quán)激勵，深度綁定核心員工進一步提振發(fā)展動力：10月22日，公司發(fā)布第三期限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予總計800萬股的限制性股票（約占公司總股本的1.00%，首次授予720萬股，預(yù)留80萬股），限制性股票的授予價格為52.33元。激勵對象包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干共計109人。從業(yè)績考核目標(biāo)來看，首次授予限制性股票第一個歸屬期要求2024年營收不低于135億元或歸母凈利潤不低于26.50億元，第二個歸屬期要求2024~2025年營收累計不低于305億元或歸母凈利潤累計不低于56.20億元，第三個歸屬期要求2024~2026年營收累計不低于510億元或歸母凈利潤累計不低于89.30億元，第四個歸屬期要求2024~2027年營收累計不低于745億元或歸母凈利潤累計不低于123.40億元。
投資建議：考慮到AI火熱推動400G/800G光模塊需求持續(xù)增加&高毛利率產(chǎn)品營收占比持續(xù)增加毛利率提升顯著，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為20.00/42.07/51.52億元，對應(yīng)PE倍數(shù)為38X/18X/15X。公司是全球數(shù)通光模塊龍頭，持續(xù)保持在數(shù)通光模塊細分市場的領(lǐng)先優(yōu)勢和份額，將持續(xù)受益于AI和云計算帶來的高端數(shù)通光模塊需求增長。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：AI&云計算需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，光模塊價格降幅大
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