>> 華泰證券-中際旭創(chuàng)(300308)Q3業(yè)績高增長，盈利能力持續(xù)提升-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
882KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王興,高名垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
3Q23單季扣非凈利同比增長97%，盈利能力持續(xù)提升7.55億元
根據(jù)公司三季報，前三季度公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為70.30/12.96/12.44億元，分別同比增長2.41%/52.01%/59.64%；3Q23單季營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為30.26/6.82/6.61億元，分別同比增長14.90%/89.45%/96.69%，我們認(rèn)為凈利快速提升主因800G產(chǎn)品需求的快速釋放，以及公司盈利能力的提升。考慮到800G光模塊需求的快速增長以及公司盈利能力改善，我們上調(diào)公司23~25年歸母凈利潤預(yù)期分別至18.76/42.48/52.18（前值16.29/33.49/40.53）億元，可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為26x，考慮公司在數(shù)通800G光模塊領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，給予公司24年30x PE，目標(biāo)價為158.76元（前值：145.98元），“買入”。
綜合毛利率持續(xù)提升，費(fèi)用管控出色
2023年前三季度公司綜合毛利率/銷售凈利率分別為31.75%/18.67%，分別同比上升3.83/6.27pct；3Q23單季度綜合毛利率/銷售凈利率分別為33.54%/21.98%，分別同比上升3.81/8.26pct，我們判斷主要因公司營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)。公司費(fèi)用端控制出色，3Q23單季公司的銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.22%/3.38%/4.92%，分別同比+0.07/-1.82/-3.11pct。
發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，彰顯對未來發(fā)展信心
公司發(fā)布《第三期限制性股票激勵計劃（草案）》，本激勵計劃的對象為公司董事（不含獨(dú)立董事）、高級管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干共109人（含控股子公司），擬向激勵對象授予的限制性股票總量為800萬股，約占公告時公司股本總額的1.00%。其中首次授予720萬股，預(yù)留80萬股。其中首次授予部分在2024~2027年業(yè)績考核目標(biāo)為：截至2024/2025/2026/2027年度，營業(yè)收入累計分別不低于135/305/510/745億元，或歸母凈利潤累計分別不低于26.50/56.20/89.30/123.40億元，我們認(rèn)為本次激勵計劃彰顯了公司對未來的發(fā)展信心。
AI算力側(cè)投資加碼驅(qū)動光模塊需求持續(xù)兌現(xiàn)，公司龍頭地位穩(wěn)固
我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢已明晰：全球AI算力側(cè)投入有望持續(xù)加碼，大規(guī)模GPU集群對于互聯(lián)帶寬提出更高要求，催生400G、800G光模塊需求持續(xù)提升，未來有望進(jìn)一步邁向1.6T。后續(xù)海外公有云側(cè)需求亦有望開啟復(fù)蘇，或驅(qū)動光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣周期的拉長。在此背景下，光模塊行業(yè)需求預(yù)計不斷兌現(xiàn)，公司作為全球以太網(wǎng)光模塊龍頭廠商，市場地位穩(wěn)固，有望充分受益AI算力側(cè)投資浪潮，業(yè)績端有望延續(xù)逐季度快速向好態(tài)勢。
風(fēng)險提示：全球800G光模塊需求不及預(yù)期；800G光模塊價格大幅度下滑
|
|
