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Q3業(yè)績(jī)同環(huán)比高增長(zhǎng)，季度毛利率達(dá)到33.54%
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.3億元，同比+2.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.96億元，同比+52.01%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.44億元，同比+59.64%。前三季度毛利率為31.75%，同比+3.83pct。費(fèi)用方面持續(xù)優(yōu)化，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.15%/4.12%/6.7%/-0.88%，同比分別+0.14/-1.42/-1.47/-0.31pct。凈利率為18.67%，同比+6.27pct。
　　分季度看，23Q3公司營(yíng)收為30.26億元，同比+14.9%，環(huán)比+39.64%，歸母凈利潤(rùn)為6.82億元，同比+89.45%，環(huán)比+87.36%，扣非歸母凈利潤(rùn)為6.61億元，同比+96.69%，環(huán)比+88.32%。毛利率為33.54%，同比+3.81pct，環(huán)比+2.44pct。
　　800G等高端產(chǎn)品持續(xù)放量，公司份額領(lǐng)先
　　AIGC拉動(dòng)算力需求，光通信網(wǎng)絡(luò)是算力網(wǎng)絡(luò)的重要基礎(chǔ)底座，推動(dòng)海外云巨頭對(duì)于數(shù)據(jù)中心硬件設(shè)備的需求增長(zhǎng)與技術(shù)升級(jí)，將加速光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代。根據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，未來5年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模CAGR為11%，2027年將突破200億美元。
　　公司是全球光模塊龍頭，憑借行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力、低成本產(chǎn)品制造能力和全面交付能力等優(yōu)勢(shì)，贏得了海內(nèi)外客戶的廣泛認(rèn)可。高端數(shù)通產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先，800G等高端產(chǎn)品取得了良好的訂單和市場(chǎng)份額。技術(shù)方面前瞻性投入，先后布局了硅光芯片、相干光模塊以及光電共封裝CPO等，1.6T光模塊和800G硅光模塊已開發(fā)成功并進(jìn)入送測(cè)階段，CPO、和3D封裝技術(shù)在持續(xù)研發(fā)進(jìn)程中。
　　發(fā)布第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　公司發(fā)布第三期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本次激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票總量為800萬股，約占股本1%，授予價(jià)格為52.33元。考核要求為2024-2027年合計(jì)營(yíng)收不低于135億、305億、510億和745億，或凈利潤(rùn)不低于26.5億、56.2億、89.3億和123.4億。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象面向管理層和核心技術(shù)人才等，有望健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)高級(jí)管理人員及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員的積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，將股東、公司和核心團(tuán)隊(duì)三方利益結(jié)合在一起，為公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展做鋪墊。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司持續(xù)擴(kuò)大高端產(chǎn)能，業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)，鞏固自身優(yōu)勢(shì)?？紤]到800G需求快速增長(zhǎng)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為19.71、39.67和49.64億元，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為38、19、15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　高速率光模塊需求不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開拓情況不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇