>> 安信證券-標榜股份(301181)盈利能力持續(xù)提升，新能源業(yè)務(wù)有望助力高增長-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐慧雄 |
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事件：10月23日，公司發(fā)布三季報，23Q3實現(xiàn)營收1.48億元，同比10.9%，環(huán)比+8%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.36億元，同比-7.6%，環(huán)比+5.9%。
三季度營收略有承壓，盈利能力持續(xù)提升：
公司2023年Q3實現(xiàn)營收1.48億元，同比-10.9%，環(huán)比+8%，我們認為營收同比下降主要是由于核心客戶一汽大眾、上汽大眾銷量的下滑，一汽大眾、上汽大眾三季度的銷量分別為46.8、32.9萬臺，分別同比-10.1%和-15.1%。
公司2023年Q3實現(xiàn)毛利率37.8%，同比+4.9 pct，環(huán)比+2.0 pct，我們認為主要是由于大眾EA 211發(fā)動機平臺1.5T項目的量產(chǎn)、高毛利新能源產(chǎn)品的放量，以及連接件、閥、泵等零部件自制率的提升。
公司2023年Q3費用率為10.6%，同比+3.7 pct，環(huán)比+0.7 pct，主要由于研發(fā)投入增加。公司2023年Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比-1.6%，環(huán)比+2.5%，其中非經(jīng)常性損益為519萬元，同比+76.7%，環(huán)比-16.3%，在扣除非經(jīng)常性損益的影響后，公司的歸母凈利潤為0.36億元，同比-7.6%，環(huán)比+5.9%。
多重因素驅(qū)動公司未來業(yè)績持續(xù)高速增長：
我們認為，多重因素驅(qū)動公司未來業(yè)績持續(xù)高速增長：1）行業(yè)空間持續(xù)擴容，尼龍管路具有輕量化、易加工、易安裝等優(yōu)勢，有望全面應(yīng)用于新能源車熱管理系統(tǒng)；2）客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雙優(yōu)化，公司目前已拓展比亞迪、欣旺達、零跑等新能源客戶，并成功獲取數(shù)個全車尼龍管路的項目定點；3）零部件自制率的提升，目前公司正積極推動零部件的國產(chǎn)替代，盈利能力有望持續(xù)提升。
投資建議：維持“買入-A”評級。我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為1.6/1.9/2.3億元，對應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為21.4/17.8/14.8倍。我們給予公司2023年25倍PE，對應(yīng)6個月目標價34元/股。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、客戶集中度較高的風(fēng)險。
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