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三季度經(jīng)營改善顯著，公司業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元，同比+27.30%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比+34.91%，其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元，同比+31.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4576萬元，同比+47.90%，增速較二季度顯著上升。公司三季度加大產(chǎn)品開發(fā)力度、持續(xù)開拓市場、全力保障生產(chǎn)等措施收效顯著，營業(yè)收入與利潤表現(xiàn)均較二季度有所改善。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為2.00/2.85/3.99億元，EPS為1.52/2.17/3.04元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為46.0/32.3/23.0，公司經(jīng)營業(yè)績改善趨勢已現(xiàn)，維持“增持”評級。
　　期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，盈利能力有所提升
　　2023年前三季度公司銷售毛利率為42.83%，同比-0.27pct，銷售凈利率為22.61%，同比+1.28pct，其中三季度單季毛利率為37.83%，同比-5.08pct，凈利率為22.30%，同比+2.52pct。2023年前三季度公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為7.25%、4.26%、-1.58%、11.79%，分別同比+1.79pct、-0.05pct、-0.19pct、-3.60pct，公司銷售費(fèi)用上升主要系加大產(chǎn)品和客戶開發(fā)力度、增加市場開拓力度所致；研發(fā)費(fèi)用率下降主要因研發(fā)項(xiàng)目階段化導(dǎo)致研發(fā)投入減少。
　　泛半導(dǎo)體與海外業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，三季度訂單情況轉(zhuǎn)好
　　公司泛半導(dǎo)體與海外業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，訂單表現(xiàn)轉(zhuǎn)好。（1）泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：激光制版方面，滿足量產(chǎn)90nm制程設(shè)備即將出貨；IC載板方面，4微米IC載板設(shè)備即將進(jìn)行生產(chǎn)線量產(chǎn)測試；先進(jìn)封裝方面，再布線方面測試情況表現(xiàn)良好；平板顯示方面，部分設(shè)備已在研發(fā)儲備之中，高世代線、mini-led、macro-led等方面技術(shù)節(jié)點(diǎn)有所突破。（2）海外業(yè)務(wù)：日本、韓國、泰國、越南以及中國臺灣等市場的增長速度較快，公司已提前加大東南亞地區(qū)的市場建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年海外收入比例將迅速提升。（3）公司三季度訂單表現(xiàn)回暖明顯，光伏量產(chǎn)機(jī)型已有出貨訂單，公司未來業(yè)績具備持續(xù)改善動力。
　　風(fēng)險提示：PCB行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；新產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期。