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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2億元，同比+24.89%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+51.37%。
　　公司點(diǎn)評(píng)：
　　收入端：泛半導(dǎo)體與PCB主業(yè)扎實(shí)，營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。單季度，公司2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.62億元，同比+7.31%；歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比+5.36%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比+40.98%。因政府補(bǔ)助，營(yíng)業(yè)外收入存在波動(dòng)，（2022H1為0.13億元，2023H1為0.06億元，歸母凈利潤(rùn)0.7億元），扣非凈利潤(rùn)維持增速。
　　利潤(rùn)端：受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷邁向高端，公司盈利能力提升。公司2023H1銷售毛利率為46.1%，同比+2.84pcts；銷售凈利率為22.8%，同比+0.53pcts；單季度，公司2023Q2銷售毛利率為47.86%，同比+2.03pcts；銷售凈利率為24.21%，同比-0.44pcts。期間費(fèi)用率上，公司2023H1銷售費(fèi)用率為6.8%（+1.1pcts），管理費(fèi)用率為4.4%（+0.4pcts），研發(fā)費(fèi)用率為12.2%（-4.4pcts），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.5%（+0.3pcts）。
　　泛半導(dǎo)體與PCB主業(yè)扎實(shí)。（1）PCB業(yè)務(wù)：需求高端化，進(jìn)口替代與傳統(tǒng)替代雙驅(qū)動(dòng)。根據(jù)公告，公司不斷提升PCB線路曝光和阻焊曝光領(lǐng)域的技術(shù)水平。公司加速海外市場(chǎng)拓展，出口訂單表現(xiàn)良好。（2）泛半導(dǎo)體：直寫光刻設(shè)備產(chǎn)品布局豐富，業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張。根據(jù)公告，在IC載板領(lǐng)域，公司推出新品MAS10，已儲(chǔ)備3-4um解析能力的ICSubstrate；在制版光刻機(jī)領(lǐng)域，公司將盡快推出量產(chǎn)90nm節(jié)點(diǎn)制版需求的光刻設(shè)備；在晶圓級(jí)封裝領(lǐng)域，公司的WLP系列產(chǎn)品可用于8inch/12inch集成電路先進(jìn)封裝領(lǐng)域，包括FlipChip、Fan-InWLP、Fan-OutWLP和2.5D/3D等先進(jìn)封裝形式。在新型顯示的Mini/MicroLED封裝環(huán)節(jié)中，目前公司NEX系列產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于MiniLED封裝環(huán)節(jié)中；在引線框架領(lǐng)域，公司實(shí)行大客戶戰(zhàn)略，從而拉動(dòng)泛半導(dǎo)體領(lǐng)域收入上升。
　　光伏：電鍍銅圖形化設(shè)備取得先機(jī)。根據(jù)公告SDI-15H太陽(yáng)能電池直寫光刻系統(tǒng)采用多光學(xué)引擎并行掃描技術(shù)，具備高精度解析（15μm+），高精度圖案對(duì)位（＜10μm），高速加工能力（單軌道≥6000半片/小時(shí)）等優(yōu)異性能。SPE系列為非直寫光刻技術(shù)解決方案，SPE-10H機(jī)型于2023年6月順利交付海外客戶端，具備產(chǎn)能≥8000wph(單軌),光刻解析精度優(yōu)于10μm，設(shè)備的成功交付標(biāo)志公司在光伏領(lǐng)域應(yīng)用不斷成熟并獲得國(guó)內(nèi)外光伏企業(yè)客戶的認(rèn)可。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到公司PCB、泛半導(dǎo)體增長(zhǎng)穩(wěn)健，我們維持盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.11/3.11/4.37億元，當(dāng)前股價(jià)（2023/09/13）對(duì)應(yīng)PE分別為44/30/21倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目實(shí)施不及預(yù)期、產(chǎn)品更新迭代不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。