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事件:
　　芯碁微裝8月25日發(fā)布2023年中報(bào)：2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入3.19億元，同比增長(zhǎng)24.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比增長(zhǎng)27.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)51.37%。
　　投資要點(diǎn):
　　盈利能力穩(wěn)步提升，費(fèi)用管控顯著優(yōu)化。2023H1公司毛利率為46.05%，同比增長(zhǎng)2.85pct；凈利率為22.81%，同比增長(zhǎng)0.53pct。2023H1公司期間費(fèi)用率為21.95%，同比下降2.54pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用為0.22億元，同比增長(zhǎng)48.94%；管理費(fèi)用為0.14億元，同比增長(zhǎng)38.92%；研發(fā)費(fèi)用為0.39億元，同比下降7.98%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.05億元。截至2023H1，公司貨幣資金為2.51億元，同比增長(zhǎng)5.93%，主要系材料貸款支付所致；應(yīng)收賬款為5.46億元，同比增長(zhǎng)70.05%；存貨為3.21億元，同比增長(zhǎng)2.56%；應(yīng)付賬款為1.04億元，同比下降18.31%，主要系材料貸款支付所致。
　　直寫(xiě)光刻設(shè)備領(lǐng)先，多點(diǎn)開(kāi)花未來(lái)可期。高端PCB領(lǐng)域，2023年5月公司NEX60T作為首臺(tái)雙面防焊DI設(shè)備正式進(jìn)軍日本市場(chǎng)，此次與日本VTEC達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，是公司開(kāi)拓海外市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略步驟。泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，2023H1公司IC載板解決方案推出新品MAS10，用于IC載板的路線(xiàn)曝光流程。光伏銅電鍍領(lǐng)域，2023年4月公司量產(chǎn)機(jī)型SDI-15H成功發(fā)運(yùn)光伏龍頭企業(yè)，具備高精度解析（15μm+）、高精度圖案對(duì)位（＜10μm）、高速加工能力（單軌道≥6000半片/小時(shí)）等優(yōu)異性能；2023年6月公司SPE-10H機(jī)型（非直寫(xiě)光刻）順利交付海外客戶(hù)，其產(chǎn)能≥8000wph（單軌）、光刻解析精度優(yōu)于10μm。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入9.25、12.76、16.47億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12、3.18、4.18億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為39.40、26.23、19.95倍，公司PCB直寫(xiě)光刻設(shè)備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著，加速布局泛半導(dǎo)體、光伏銅電鍍等產(chǎn)品，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新技術(shù)滲透率不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)布局與下游發(fā)展趨勢(shì)不匹配；客戶(hù)集中度較高；存貨減值及應(yīng)收賬款等風(fēng)險(xiǎn)