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事件：中國建筑國際發(fā)布截至2023年9月30日的前9個(gè)月運(yùn)營表現(xiàn)：前三季度收入累計(jì)同比增長8.3%至794.9億港元，經(jīng)營利潤及應(yīng)占合營企業(yè)盈利同比增長17.6%至115.6億港元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　新簽訂單進(jìn)展符合預(yù)期，全年訂單目標(biāo)已完成78%。Q3新簽訂單額同比增長23.6%至436億港元，其中建筑類新簽訂單324億港元，科技帶動(dòng)類新簽訂單額58億港元，投資帶動(dòng)類新簽訂單額44億港元。
　　中國內(nèi)地業(yè)務(wù)，MiC推廣滲透穩(wěn)步推進(jìn)。
　　1）以混凝土MiC繼續(xù)拓展北京市場(chǎng)。憑借快速交付優(yōu)勢(shì)，公司期內(nèi)成功中標(biāo)北京二環(huán)內(nèi)的老舊小區(qū)改造項(xiàng)目——樺皮廠項(xiàng)目，該項(xiàng)目為北京市首批、西城區(qū)首個(gè)以“原拆原建”模式進(jìn)行老舊小區(qū)更新改造的試點(diǎn)項(xiàng)目，將使用混凝土MiC，預(yù)計(jì)半年左右即可完工交付。
　　2）中國內(nèi)地高層混凝土MiC于浙江市場(chǎng)落下第二子。8月公司中標(biāo)浙江省首個(gè)混凝土模塊化高層建筑——嘉興市百步經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)工業(yè)社區(qū)鄰里中心項(xiàng)目，規(guī)劃將于180天內(nèi)完工，將成為中國內(nèi)地第二個(gè)高層混凝土MiC項(xiàng)目。
　　3）加深與廣東合作。公司10月與廣東省住建廳簽署戰(zhàn)略協(xié)議，并成立粵港澳的建筑業(yè)協(xié)同發(fā)展的研究中心，加深粵港澳建筑領(lǐng)域合作。
　　中國港澳穩(wěn)步斬獲民生工程。
　　5月公司中標(biāo)中國港澳三大民生工程，公司在中國香港中標(biāo)兩項(xiàng)合約超過313億港元的醫(yī)院工程——啟德新急癥醫(yī)院Site A項(xiàng)目和威爾斯親王醫(yī)院第二期重建一階段項(xiàng)目，以及在中國澳門以聯(lián)營體成功中標(biāo)合約額超過48億澳門幣的輕軌東線南段設(shè)計(jì)連建造工程；
　　北部都會(huì)區(qū)項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。Q3公司中標(biāo)北部都會(huì)區(qū)首單大型基建項(xiàng)目——元朗防洪壩項(xiàng)目；并于中國澳門中標(biāo)中國澳門迄今最大設(shè)計(jì)連建造公屋工程，后續(xù)還有多段待招標(biāo)工程有望繼續(xù)獲取。
　　我們的觀點(diǎn)：公司為MiC行業(yè)領(lǐng)軍者，科技實(shí)力鑄造行業(yè)高壁壘，憑借快速交付的優(yōu)勢(shì)，MiC于中國內(nèi)地一線城市的推廣順利，科技驅(qū)動(dòng)類訂單占比有望持續(xù)提高；同時(shí)中國港澳市場(chǎng)基建空間廣闊，公司作為中國港澳龍頭，新簽訂單有望延續(xù)高增。公司對(duì)全年新簽訂單目標(biāo)，以及經(jīng)營性現(xiàn)金流回正達(dá)成充滿信心。我們調(diào)整此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤分別為90.37/101.56/112.89億港元，同比分別+13.6%/+12.4%/+11.1%，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為10.76港元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：簽約項(xiàng)目不及預(yù)期，項(xiàng)目回款不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面惡化。