>> 銀河證券-紐威數(shù)控(688697)業(yè)績穩(wěn)健增長，靜待下游需求景氣復蘇-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩 |
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投資事件：公司披露2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.39億元，同比增長29.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比增長24.41%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.10億元，同比增長25.64%。
行業(yè)需求景氣較低背景下，公司業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)穩(wěn)健增長。今年以來我國經(jīng)濟呈弱復蘇態(tài)勢，機床行業(yè)需求較為疲軟，公司一方面把握航天航空、光伏、半導體等下游需求景氣度較高的細分行業(yè)，不斷推進產(chǎn)品高端化發(fā)展；另一方面繼續(xù)加強海內(nèi)外市場拓展，產(chǎn)品已銷往40多個海外國家和地區(qū)，從而實現(xiàn)業(yè)績的較快增長和逐季提升。Q3單季度公司收入6.31億元，同比/環(huán)比增長25.67%/8.84%；凈利潤0.84億元，同比/環(huán)比增長14.60%/4.18%。
期間費用率控制良好，Q3單季度毛利率有所改善。2023年前三季度，公司毛利率/凈利率為26.48%/13.57%，同比-1.12pct/-0.51pct。Q3單季度公司毛利率/凈利率為27.20%/13.27%，同比+0.53pct/-1.28pct，環(huán)比+1.20pct/-0.59pct。前三季度公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為6.87%/1.56%/0.16%，同比-0.31pct/-0.23pct/+0.25pct。
制造業(yè)景氣回升，看好通用設(shè)備底部復蘇，公司有望充分受益。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月PMI指數(shù)50.2%，今年4月以來首次回到榮枯線之上；9月工業(yè)增加值同比增長4.5%，環(huán)比持平。9月金屬切削機床產(chǎn)量5.44萬臺，同比增長12.50%，自2021年8月以來首次實現(xiàn)雙位數(shù)增長；1-9月累計產(chǎn)量45.26萬臺，同比增長1.60%，自2022年3月以來增速首次回正。目前中國機床行業(yè)處于大、小周期底部回升的交織階段。隨著政策不斷向高端制造傾斜，工業(yè)母機利好政策頻出，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)有望充分受益。隨著宏觀經(jīng)濟指標邊際改善，以通用機床和刀具為代表的順周期通用設(shè)備板塊有望啟動，支撐公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長。
持續(xù)加大研發(fā)投入增強產(chǎn)品競爭力，產(chǎn)能逐步釋放打開成長空間。公司掌握一系列核心技術(shù)，高性能高速臥加、車銑復合數(shù)控機床、五軸聯(lián)動立式加工中心等部分產(chǎn)品具備一定的國際競爭力，并已研發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的大扭矩電主軸、全自動附件頭、高精度數(shù)控轉(zhuǎn)臺，適合高速輕切削的加工中心電主軸等機床關(guān)鍵零部件，有望逐步提高關(guān)鍵部件自給率。公司三期產(chǎn)能預計2023年底投產(chǎn)至75%，2024年全部投產(chǎn)，則2023-2024年產(chǎn)能將分別提升至22.5億元、25億元。此外，公司于今年2月與蘇州科技城管委會簽訂戰(zhàn)略合作意向書，建設(shè)四期高端智能數(shù)控裝備及核心功能部件項目，預計將于2024年底建成，2025年實現(xiàn)投產(chǎn)。產(chǎn)能的逐步達產(chǎn)釋放，將進一步提升公司訂單交付能力，為海內(nèi)外市場開拓提供保障，推動公司業(yè)績的持續(xù)放量。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元、4.37億元、5.23億元，對應(yīng)EPS為1.02、1.34、1.60元，對應(yīng)PE為18倍、14倍、12倍，維持推薦評級。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期的風險，新產(chǎn)品拓展不及預期的風險，核心技術(shù)迭代迅速的風險，市場競爭加劇的風險等。
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