>> 興業(yè)證券-東材科技(601208)扣非利潤逐季改善，強強合作推進(jìn)光學(xué)膜國產(chǎn)替代-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張志揚,吉金 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收28.26億元，同比增長4.37%；歸母凈利潤3.06億元，同比減少10.95%；扣非歸母凈利潤1.86億元，同比減少6.58%。2023Q3單季度營收9.97億元，同比增長14.21%，環(huán)比增長2.71%；歸母凈利潤0.86億元，同比增長5.26%，環(huán)比減少42.83%；扣非歸母凈利潤0.66億元，同比增長206.76%，環(huán)比增長6.90%。
光學(xué)基膜持續(xù)復(fù)蘇，電子樹脂結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2023Q3公司絕緣材料、光學(xué)膜、電子材料、環(huán)保阻燃材料銷量分別為2.32、2.58、1.07、0.27萬噸，同比分別+28.07%、+59.22%、+14.25%、-31.73%，環(huán)比分別-4.58%、+14.19%、-12.22%、-5.22%；均價分別為1.93、1.07、2.00、1.03萬元/噸，同比分別-9.80%、-14.85%、-18.56%、+25.22%，環(huán)比分別+8.23%、-7.07%、+11.14%、-5.55%。絕緣材料銷量同比增長，一方面得益于新能源行業(yè)持續(xù)發(fā)展以及國內(nèi)特高壓建設(shè)開啟，另一方面2022Q3四川限電導(dǎo)致去年基數(shù)較低。隨著消費電子景氣復(fù)蘇以及公司市場拓展，光學(xué)膜銷量持續(xù)環(huán)比改善。高頻高速樹脂受益于AI算力需求釋放，電子材料結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來均價環(huán)比提升。
強強合作有望加速偏光片離型膜國產(chǎn)替代。9月28日，公司全資子公司江蘇東材與杉金光電、揚州萬潤共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在偏光片用離型膜PET基膜、偏光片用離型膜國產(chǎn)替代項目上展開深入合作。另外，公司與杉金光電就超薄偏光片設(shè)備及工藝聯(lián)合研發(fā)項目達(dá)成業(yè)務(wù)合作共識。
投資建議：我們看好公司依托持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和積極的資本開支，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造國內(nèi)領(lǐng)先的功能膜、高性能樹脂新材料平臺。結(jié)合公司2023年三季報，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為4.20、5.57、7.74億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；部分產(chǎn)品行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險
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