>> 光大證券-東材科技(601208)2023年三季報點評：23Q3業(yè)績同比實現(xiàn)增長，戰(zhàn)略合作加強偏光片離型保護膜布局-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
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事件1：公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.26億元，同比增長4.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.06億元，同比減少11.0%。2023年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.97億元，同比增長14.2%，環(huán)比增長2.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比增長5.3%，環(huán)比減少42.8%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比增長206.8%，環(huán)比增長6.9%。
事件2：公司擬以4,950萬元收購山東潤達持有的山東艾蒙特12.5%股權(quán)，收購完成后，公司對山東艾蒙特的直接持股比例將由60%增加至72.5%，并通過海南艾蒙特間接控制其5%股權(quán)。
23年第三季度公司業(yè)績同比實現(xiàn)增長，新能源材料、光學膜材料營收環(huán)比改善。23Q3，公司電工絕緣材料、新能源材料、光學膜材料、電子材料分別實現(xiàn)營收1.11、3.36、2.78、2.14億元，環(huán)比分別變動-7.0%、+7.2%、+6.1%、-2.4%，分別實現(xiàn)銷量0.96、1.35、2.58、1.07萬噸，環(huán)比分別變動-9.9%、-0.4%、+14.2%、-12.2%，平均售價分別為1.15、2.48、1.07、1.20萬元/噸，環(huán)比分別變動+3.2%、+7.6%、-7.1%、+11.1%，光學膜材料的銷量、電子材料的平均售價均環(huán)比改善明顯，分別系下游需求逐步回暖、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高端領(lǐng)域調(diào)整所致。
持續(xù)擴張光學膜材料、電子材料板塊的產(chǎn)能布局。光學膜材料方面，公司現(xiàn)有光學膜材料產(chǎn)能10.54萬噸/年，在建11萬噸/年；電子材料方面，公司“年產(chǎn)6萬噸特種環(huán)氧樹脂及中間體項目”、“年產(chǎn)16萬噸高性能樹脂及甲醛項目”先后進入產(chǎn)能爬坡和下游認證階段；“年產(chǎn)5200噸高頻高速印制電路板用特種樹脂材料產(chǎn)業(yè)化項目”的下游驗證工作進展順利，多款電子級樹脂材料快速上量。
與杉金光電、揚州萬潤展開戰(zhàn)略合作，加強偏光片離型保護膜布局。23年9月28日，公司與杉金光電共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就擬在超薄偏光片設備及工藝共同開發(fā)項目上展開深入合作，包括低配向角、低收縮、低析出、在線涂布、雙向拉伸等技術(shù)。同日，公司全資子公司江蘇東材與杉金光電、揚州萬潤共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在偏光片用離型膜PET基膜、偏光片用離型膜國產(chǎn)替代項目上展開深入合作。杉金光電是全球偏光片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，揚州萬潤是國內(nèi)領(lǐng)先的智能終端、觸控行業(yè)功能材料的供應商，公司生產(chǎn)的光學級PET基膜經(jīng)過揚州萬潤的后續(xù)加工后，直接供應到杉金光電、三利譜光電、三環(huán)集團等產(chǎn)業(yè)鏈體系。此次與下游重要客戶杉金光電、揚州萬潤的戰(zhàn)略合作，充分彰顯出公司在行業(yè)內(nèi)的認可程度。同時，此次的戰(zhàn)略合作特別聚焦在高端IT、Mobile、OLED和車載等新興領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)和推廣。此外，公司還收購了山東潤達持有的山東艾蒙特12.5%股權(quán)，是為了提高對山東艾蒙特的持股比例，提升經(jīng)營決策效率，進一步完善公司在電子材料板塊的產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動公司核心業(yè)務的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。
盈利預測、估值與評級：由于公司終端下游需求恢復較慢，我們下調(diào)公司23-25年的盈利預測，預計公司23-25年的歸母凈利潤分別為4.22（下調(diào)9.7%）/6.50（下調(diào)5.2%）/7.62（下調(diào)15.3%）億元。公司是我國絕緣材料的龍頭企業(yè)，近年來重點發(fā)展光學膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料等系列產(chǎn)品，多種產(chǎn)品均在中高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)布局，在建產(chǎn)能均有望在近三年落地并貢獻業(yè)績增量，我們看好公司的發(fā)展前景，維持“增持”評級。
風險提示：產(chǎn)能落地進展不及預期、原材料價格波動、下游需求不及預期風險
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