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事件：2023年10月18日，公司發(fā)布了2023年三季報(bào)，前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.26億元，同比+4.37%；歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比-10.95%；扣非凈利潤(rùn)1.86億元，同比-6.58%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.97億元，同比+14.21%，環(huán)比+2.71%；歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比+5.26%，環(huán)比-42.83%；扣非凈利潤(rùn)0.66億元，同比+206.76%，環(huán)比+6.90%。
　　新能源材料、光學(xué)膜材料收入環(huán)比回升，電子材料略有下滑。公司2023Q3新能源材料、光學(xué)膜材料、電子材料的收入分別為3.36億元、2.78億元、2.13億元，環(huán)比分別+7.19%、+6.12%、-2.44%，收入的變化主要是產(chǎn)品價(jià)和量均有變化。其中價(jià)：三者前三季度銷售均價(jià)（不含稅）分別為2.33、1.10、1.99萬元/噸，相對(duì)于各自在2023H1均價(jià)分別+3.15%、-1.58%、+0.15%，其中光學(xué)膜材料均價(jià)目前仍承壓，主要受2023年消費(fèi)電子產(chǎn)品整體消費(fèi)乏力影響。量：三者在Q3單季度銷售量分別為1.35萬噸、2.58萬噸、1.07萬噸，環(huán)比分別-0.38%、+14.19%、-12.22%，其中光學(xué)膜材料量增較多，主要是公司目前有多條光學(xué)基膜在建產(chǎn)能，其中部分產(chǎn)線投產(chǎn)。隨著未來更多產(chǎn)線建成應(yīng)用，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。
　　公司新建產(chǎn)能較多，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。截止至2023年三季度，公司在建工程20.13億元，相對(duì)2022年年底增長(zhǎng)了31.59%，其中在新能源板塊、電子材料、光學(xué)膜材料布局多項(xiàng)產(chǎn)能，包括逐步建設(shè)的多條可用于MLCC離型基膜、偏光片基膜的光學(xué)膜項(xiàng)目、年產(chǎn)3000噸超薄聚丙烯薄膜、年產(chǎn)5200噸高頻高速樹脂項(xiàng)目、年產(chǎn)16萬噸高性能樹脂及甲醛項(xiàng)目等，其中多款產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，穩(wěn)定放量后有望率先搶占高端市場(chǎng)，長(zhǎng)期看好公司成長(zhǎng)性。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)膜材料生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)布局的多款高端樹脂可填補(bǔ)國(guó)內(nèi)供給缺口，且新能源材料板塊提質(zhì)增量，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.57/69.36/82.10億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.09/6.86/9.46億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26.20/15.64/11.34倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)