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事件描述
　　公司發(fā)布23年半年報，實現(xiàn)收入18.3億元（同比-0.3%），實現(xiàn)歸屬凈利潤2.2億元（同比16.0%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤1.2億元（同比-32.4%）。其中Q2單季度實現(xiàn)收入9.7億元（同比+4.3%，環(huán)比+13.1%），實現(xiàn)歸屬凈利潤1.5億元（同比-6.7%，環(huán)比+111.7%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤0.6億元（同比-25.7%，環(huán)比+5.5%）。
　　事件評論
　　公司迎來產(chǎn)能集中投放期。公司以新型絕緣材料為基礎(chǔ)，重點發(fā)展光學(xué)膜材料、電子材料、環(huán)保阻燃材料等系列產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于發(fā)電設(shè)備、特高壓輸變電、智能電網(wǎng)、新能源汽車、軌道交通、消費電子、平板顯示、電工電器、5G通信等領(lǐng)域。公司絕緣材料產(chǎn)能超12萬噸/年（近期已投產(chǎn)4萬噸光伏PET線），在建0.3萬噸超薄PP基膜線。公司光學(xué)膜產(chǎn)能超過10萬噸/年，新產(chǎn)能投產(chǎn)后整體規(guī)模有望翻番。公司電子材料產(chǎn)能超過25萬噸/年（去年以來先后投產(chǎn)6萬噸特種環(huán)氧、16萬噸高性能樹脂、5200噸高頻高速樹脂項目）。此外，公司布局新材料PVB、質(zhì)子交換膜、光刻膠材料，均在加快推進(jìn)。
　　23上半年光伏PET、普通樹脂&光學(xué)膜業(yè)務(wù)承壓，高端光學(xué)膜&樹脂穩(wěn)步推進(jìn)。四川東方絕緣實現(xiàn)收入6.8億元（同比+4.7%），凈利潤1.1億元（同比-30.0%），收入增長主要因為2條特種功能聚酯薄膜線投產(chǎn)放量，利潤下滑因為二季度受光伏組件廠商去庫導(dǎo)致訂單短期承壓，目前光伏下游市場逐步恢復(fù)，下半年盈利有望回升。山東勝通收入1.8億元（同比-21.1%），凈利潤-0.1億元（同比-348.6%），主要因為消費電子需求下滑，常規(guī)產(chǎn)品盈利承壓，目前正積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，布局中高端產(chǎn)品，盈利有望修復(fù)。山東艾蒙特收入2.8億元，凈利潤-0.3億元，新項目樹脂材料處于產(chǎn)能爬坡階段，成本與費用較高，目前正積極推進(jìn)新產(chǎn)品驗證，盈利有望改善。四川東材新材料收入5.4億元，凈利潤0.6億元，通訊網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及新能源領(lǐng)域需求拉動，電工絕緣材料、高頻高速樹脂業(yè)績支撐力度強。江蘇東材新材料收入8.6億元（同比-7.0%），凈利潤0.6億元（同比+14.9%），雖然終端消費電子需求下滑，但是公司積極布局高端光學(xué)膜MLCC離型基膜、偏光片離?；さ阮I(lǐng)域，盈利能力得到保障。
　　新材料持續(xù)推進(jìn)，助益公司快速增長。高端PVB寡頭壟斷，公司產(chǎn)能1萬噸/年，國產(chǎn)化替代空間巨大。電解水制氫與車用燃料電池市場廣闊，國內(nèi)企業(yè)較晚進(jìn)入市場，在核心技術(shù)端比較落后，目前處于產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展階段，公司在建產(chǎn)能50萬平方米/年（工程進(jìn)度30%）。公司與韓國Chemax、種億化學(xué)合作開展高端光刻膠材料的合成與純化業(yè)務(wù)，依托Chemax公司成熟技術(shù)基礎(chǔ)與銷售網(wǎng)絡(luò)，積極布局先進(jìn)光刻膠材料領(lǐng)域（工程進(jìn)度50%）。公司基于PP基膜自備的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，布局的復(fù)合銅箔集流體項目即將完成投資（工程進(jìn)度90%），切入廣闊新賽道。
　　公司堅持研發(fā)平臺為核心，新技術(shù)+新方向+規(guī)模化為一體，緊抓行業(yè)變革的方向，實現(xiàn)快速增長。預(yù)計2023-2025年歸屬凈利潤為5.1/7.7/10.6億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　1、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；
　　2、新項目進(jìn)度低于預(yù)期。