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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.26億元（YoY+4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.06億元（YoY-11%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.86億元（YoY-7%）。其中23Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.97億元（YoY+14%，QoQ+3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元（YoY+5%，QoQ-43%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.66億元（YoY+207%，QoQ+7%），單季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。Q3單季度公司銷(xiāo)售毛利率為17.47%，同比提升1.46pct，環(huán)比下滑1.42pct，凈利率為8.09%，同比下滑1.30pct，環(huán)比下滑6.53pct。費(fèi)用方面23Q3基本保持穩(wěn)定。
　　公司公告：公司擬以人民幣4950萬(wàn)元收購(gòu)山東潤(rùn)達(dá)持有的山東艾蒙特12.50%股權(quán)，本次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司?duì)山東艾蒙特的直接持股比例將由60.00%增加至72.50%，并通過(guò)海南艾蒙特間接控制其5.00%股權(quán)，仍為山東艾蒙特的控股股東。同時(shí)，公司擬與山東潤(rùn)達(dá)、李長(zhǎng)彬先生、海南艾蒙特分別以自有或自籌資金人民幣11165萬(wàn)元、2695萬(wàn)元、770萬(wàn)元、770萬(wàn)元向控股子公司山東艾蒙特進(jìn)行增資，每1元注冊(cè)資本的增資價(jià)格為人民幣1.10元，新增注冊(cè)資本14000萬(wàn)元，剩余1400萬(wàn)元計(jì)入資本公積。本次增資完成后，公司對(duì)山東艾蒙特的持股比例保持不變。
　　電子材料：樹(shù)脂銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)性調(diào)整，看好板塊利潤(rùn)逐步體現(xiàn)。據(jù)公司披露經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，Q3季度電子材料完成銷(xiāo)量1.07萬(wàn)噸（QoQ-12%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.14億元（YoY-2%），銷(xiāo)售均價(jià)2.00萬(wàn)元/噸（QoQ+11%），23Q3以來(lái)公司改變銷(xiāo)售策略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初見(jiàn)成效，未來(lái)隨著山東項(xiàng)目漸入佳境，公司電子材料將展現(xiàn)出較大的業(yè)績(jī)彈性。同時(shí)受益通信技術(shù)、AI等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，推動(dòng)覆銅板向高頻高速板演進(jìn)，帶來(lái)高頻高速樹(shù)脂需求。公司抓住產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，主打產(chǎn)品BMI樹(shù)脂已成為主流覆銅板企業(yè)臺(tái)光電重要供應(yīng)商，產(chǎn)品有望持續(xù)加速放量。
　　光學(xué)膜材料：需求逐步回暖帶動(dòng)業(yè)務(wù)底部反轉(zhuǎn)，偏光片離保膜有望加速放量。據(jù)公司披露經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，Q3季度光學(xué)膜材料完成銷(xiāo)量2.58萬(wàn)噸（YoY+14%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.78億元（YoY+6%）銷(xiāo)售均價(jià)1.07萬(wàn)元/噸（YoY-7%）。隨著華為等品牌商陸續(xù)發(fā)布多款新機(jī)型，掀起全民換機(jī)熱潮，隨著終端需求復(fù)蘇將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖，公司光學(xué)膜業(yè)務(wù)景氣向上。2023年10月10日，公司公告全資子公司江蘇東材與衫金光電、揚(yáng)州萬(wàn)潤(rùn)就偏光片離型膜PET基膜、離型膜方面簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。同時(shí)公司公告與衫金光電簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，聯(lián)合研發(fā)超薄偏光片工藝及設(shè)備。根據(jù)YanoResearch數(shù)據(jù)，2022年衫金光電LCD偏光片市占率達(dá)29%，此次公司與其達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議證明公司偏光片相關(guān)產(chǎn)品已獲得認(rèn)可，預(yù)計(jì)產(chǎn)品有望加速放量。
　　新能源材料：光伏背板基膜訂單陸續(xù)恢復(fù)，復(fù)合銅箔項(xiàng)目有序推進(jìn)。據(jù)公司披露經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，Q3季度新能源材料完成銷(xiāo)量1.35萬(wàn)噸（QoQ-0%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.36億元（QoQ+7%），銷(xiāo)售均價(jià)2.48萬(wàn)元/噸（QoQ+10%）。Q2季度受硅片價(jià)格斷崖式下跌影響，光伏組件廠(chǎng)商加強(qiáng)庫(kù)存控制和風(fēng)險(xiǎn)管控，公司太陽(yáng)能電池背板基膜的訂單短期承壓。Q3季度以來(lái)，公司光伏背板基膜訂單陸續(xù)恢復(fù)，疊加特高壓用電工聚丙烯薄膜訂單起量，新能源材料板塊業(yè)績(jī)逐步修復(fù)。復(fù)合銅箔方面，公司擁有PP基膜產(chǎn)能，向下延伸切入PP復(fù)合銅箔領(lǐng)域，目前已有產(chǎn)品在下游主流電池企業(yè)驗(yàn)證，未來(lái)將有望率先入分享廣闊市場(chǎng)。
　　投資分析意見(jiàn)：暫時(shí)維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.47、7.02、9.54億，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為24、15、11X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）電子消費(fèi)品等終端需求不及預(yù)期；2）電子樹(shù)脂新產(chǎn)能放量不及預(yù)期；3）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。