>> 浙商證券-東材科技(601208)三季度點評報告：環(huán)比增長符合預期，新產(chǎn)能釋放未來可期-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝 |
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報告導讀
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收28.26億元，同比增加4.37%；歸母凈利潤3.06億元，同比下降10.95%；扣非歸母凈利潤1.86億元，同比下降6.58%。其中Q3單季度實現(xiàn)營收9.97億元，同比增加14.21%，環(huán)比增加2.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比增加5.26%，環(huán)比下降42.83%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比增加206.76%，環(huán)比增加6.90%。業(yè)績基本符合預期。
投資要點
光學基膜復蘇，電子樹脂結構優(yōu)化
公司23Q3電工絕緣、新能源、光學膜、環(huán)保阻燃、電子材料銷量分別為0.96/1.35/2.58/0.27/1.07萬噸，環(huán)比分別變動-9.90%/-0.38%/+14.19%/-5.22%/-12.22%，光學膜需求復蘇公司銷量環(huán)比改善；電工絕緣、新能源、光學膜、環(huán)保阻燃、電子材料均價分別為1.15/2.48/1.07/1.03/2.00萬元/噸，環(huán)比分別變動+3.24%/+7.60%/-7.07%/-5.55%/+11.14%，公司積極調整電子材料產(chǎn)品結構，產(chǎn)品價格環(huán)比提升。Q3公司銷售毛利率17.47%，同比增加1.46 PCT，環(huán)比下降1.42PCT；銷售凈利率8.09%，同比下降1.30 PCT，環(huán)比下降6.53 PCT，凈利率環(huán)比下降較多主要系二季度公司有0.69億元資產(chǎn)處置收益。公司Q3扣非歸母凈利潤環(huán)比改善，此外我們預計Q3計提激勵費用2千多萬，不考慮激勵費用等因素影響，公司前三季度扣非凈利潤實現(xiàn)正增長。
在建工程再創(chuàng)新高，新項目助力公司未來成長
23Q3公司在建工程20.13億元，同比增加5.56億元，環(huán)比增加2.07億元，主要是公司在建11萬噸光學基膜、4萬噸光伏背板基膜、1億平米涂布等項目。公司此前公告，與全球龍頭杉金光電及揚州萬潤就偏光片領域簽訂戰(zhàn)略合作框架，高頻高速樹脂通過臺光、生益科技等國內(nèi)外一線PCB生產(chǎn)廠商已成為5G/5.5G/6G通信領城、高端算力領域、服務器等領域的核心樹脂材料供應商。隨著電子材料產(chǎn)能提升，疊加光學基膜等新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，預計公司收入有望保持較快增長，盈利成長空間大。
盈利預測和估值
光學膜復蘇，電子材料盈利短期承壓，下調公司2023-2025歸母凈利潤至4.17/5.54/7.43億元，EPS分別為0.45/0.60/0.81，對應PE分別為25.71/19.38/14.43倍。公司是平臺型新材料公司，高端光學基膜、高速樹脂、光刻膠、復合銅箔等多個產(chǎn)品值得期待。近幾年公司產(chǎn)能快速增長，消費電子需求有望復蘇，業(yè)績彈性大。維持買入評級。
風險提示
投產(chǎn)時間不及預期；原材料價格波動；人才流失；匯率波動等；
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