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2023前三季度多數主營產品價格承壓，Q3營收、扣非凈利潤環(huán)比小幅改善
　　公司發(fā)布2023三季報，實現營收28.3億元，同比+4.37%；歸母凈利潤3.06億元，同比-10.95%；扣非凈利潤1.86億元，同比-6.58%；對應Q3實現營收9.97億元，同比+14.21%、環(huán)比+2.71%；歸母凈利潤8,554億元，同比+5.26%、環(huán)比-42.83%；扣非凈利潤6,599萬元，同比+206.76%、環(huán)比+6.90%，Q3歸母凈利潤與扣非凈利潤差異主要是存在1,797萬元計入當期損益的政府補助。根據公司產銷經營情況，我們維持2023年、下調2024-2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.56、5.60（-1.22）、7.16（-1.48）億元，EPS分別為0.50、0.61（-0.13）、0.78（-0.16）元/股，當前股價對應2023-2025年PE為23.5、19.2、15.0倍。我們看好公司研發(fā)實力和技術創(chuàng)新優(yōu)勢，多基地、新技術、新產品、新產能有序釋放邁入高速成長，維持“買入”評級。
　　Q3盈利有所承壓，戰(zhàn)略合作杉金光電，擬收購山東艾蒙特少數股權并增資
　　2023年前三季度，公司電工絕緣/新能源/光學膜/電子/環(huán)保阻燃材料銷量分別2.72/4.27/6.76/3.08/0.75萬噸，實現營收3.18/9.94/7.46/6.14/0.80億元，對應不含稅售價1.17/2.33/1.10/1.99/1.07萬元/噸（同比-12.48%/-13.61%/-14.73%/-34.49%/+9.09%）。2023Q3公司銷售毛利率、凈利率分別為17.47%/8.09%，環(huán)比分別-1.42/-6.53pcts，盈利延續(xù)承壓。光學膜方面，公司此前公告與杉金光電簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在超薄偏光片設備及工藝共同開發(fā)項目上展開深入合作，包括低配向角、低收縮、低析出、在線涂布、雙向拉伸等技術；同時全資子公司江蘇東材與杉金光電、揚州萬潤共同簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，三方擬在偏光片用離型膜PET基膜、偏光片用離型膜國產替代項目上展開合作，包括產品技術規(guī)格交流確定、產品標準聯(lián)合制定、共同研發(fā)樣品、共同推進產品量產等具體事項。電子材料方面，公司公告擬收購山東潤達持有的山東艾蒙特12.50%股權，完成后公司對山東艾蒙特的直接持股比例將增加至72.50%，并通過海南艾蒙特間接控制其5.00%股權，同時擬對山東艾蒙特增資。
　　風險提示：項目進展不及預期、需求復蘇不及預期、產品及原材料價格波動等。