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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.24億元，同比增長(zhǎng)27.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)34.91%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)34.10%。
　　經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　（1）經(jīng)營(yíng)情況：分季度看，2023Q3，公司單季度營(yíng)業(yè)收入為2.05億元，同比增長(zhǎng)31.23%；單季度歸母凈利潤(rùn)為0.46億元，同比增長(zhǎng)47.90%。公司Q3歸母凈利潤(rùn)增速環(huán)比提高，主要原因?yàn)楣炯哟螽a(chǎn)品開發(fā)及客戶資源積累、持續(xù)開拓市場(chǎng)。
　?。?）盈利能力：2023前三季度，公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為42.83%、22.61%，同比分別-0.27pct、+1.28pct，公司凈利率同比改善，環(huán)比有所下滑，主要系產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)波動(dòng)所致。公司產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，疊加核心零部件自產(chǎn)比例提高以及高毛利率泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，預(yù)期公司盈利能力將保持穩(wěn)健。
　　（3）期間費(fèi)用：2023前三季度，公司銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為7.25%、4.26%、-1.58%、11.79%，同比分別+1.79pct、-0.06pct、-0.19pct、-3.60pct。公司銷售費(fèi)用率提高，主要系公司加大海外及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓導(dǎo)致代理、差旅招待等費(fèi)用增加所致；公司研發(fā)費(fèi)用率下降，主要系公司相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目階段化導(dǎo)致投入減少所致。
　　直寫光刻技術(shù)平臺(tái)，看好先進(jìn)封裝設(shè)備等新業(yè)務(wù)發(fā)展。
　?。?）公司是激光直寫光刻技術(shù)平臺(tái)。公司掌握高技術(shù)節(jié)點(diǎn)的激光直寫光刻技術(shù)，并基于直寫光刻底層技術(shù)發(fā)展了PCB、先進(jìn)封裝、光伏銅電鍍等產(chǎn)業(yè)化前景優(yōu)秀的賽道。在PCB領(lǐng)域，公司受益于國(guó)產(chǎn)替代、海外出口等因素，有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。先進(jìn)封裝和光伏銅電鍍等新興產(chǎn)業(yè)也有望打開公司成長(zhǎng)空間。
　　（2）先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明朗，曝光設(shè)備充分受益。先進(jìn)封裝帶來(lái)設(shè)備市場(chǎng)空間的增長(zhǎng)，同時(shí)也會(huì)推動(dòng)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，國(guó)內(nèi)相關(guān)設(shè)備商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。曝光在Bumping、RDL、晶圓級(jí)封裝等先進(jìn)封裝技術(shù)中處于關(guān)鍵環(huán)節(jié)，同時(shí)直寫光刻具備靈活度高的優(yōu)點(diǎn)，在糾偏上具備獨(dú)到優(yōu)勢(shì)，公司作為直寫光刻設(shè)備龍頭，將充分受益于先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
　?。?）光伏銅電鍍：市場(chǎng)空間廣闊。公司積極推動(dòng)光刻圖形化技術(shù)在光伏太陽(yáng)能電池領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，在HJT/Topcon電池銅電極、XBC太陽(yáng)電池等新型太陽(yáng)能電池技術(shù)領(lǐng)域中不斷發(fā)展。2023年4月，直寫光刻量產(chǎn)機(jī)型已成功發(fā)運(yùn)光伏龍頭企業(yè)；2023年6月，非直寫光刻機(jī)型順利交付海外客戶端。同時(shí)，2023年5月，公司與海源復(fù)材、廣信材料簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作開發(fā)N型電池銅電鍍金屬化技術(shù)，多方合作有助于加速光伏銅電鍍產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司持續(xù)深耕直寫光刻技術(shù)，基于底層技術(shù)積累，公司深耕PCB直寫光刻市場(chǎng)，同時(shí)拓展泛半導(dǎo)體和光伏銅電鍍等新興產(chǎn)業(yè)方向，有望打開公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.16、13.63、18.37億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.14、2.92、3.88億元，對(duì)應(yīng)PE分別為42.9、31.4、23.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈加劇的風(fēng)險(xiǎn)；先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；光伏銅電鍍產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用的信息存在更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)等。