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3Q23歸母凈利同比增55%，新能源與煤電盈利向好
　　福能股份發(fā)布業(yè)績(jī)：1-3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.6億元（同比+13%），歸母凈利16.4億元（同比+2%），扣非后15.8億元（同比-1%）；3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.8億元（同比+5%），歸母凈利7.0億元（同比+55%），扣非后6.5億元（同比+46%），利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于風(fēng)電/煤電業(yè)務(wù)盈利與投資收益增長(zhǎng)。維持盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利為27.5/31.2/32.5億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.083/1.23/1.28元。給予23年10x目標(biāo)PE，其中火電與其他10xPE（利潤(rùn)占比33%），與火電可比均值一致；新能源10xPE（利潤(rùn)占比67%），較新能源可比均值14x折價(jià)，因公司23-25年新能源利潤(rùn)增長(zhǎng)有限。給予目標(biāo)價(jià)10.83元（前值11.88元，基于11x23PE），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　3Q23新能源凈利潤(rùn)同比止跌回升，4Q23仍需關(guān)注來(lái)風(fēng)狀況
　　截至2023年9月控股運(yùn)營(yíng)總裝機(jī)規(guī)模5.99GW，其中風(fēng)電1.81GW，總裝機(jī)規(guī)模和結(jié)構(gòu)較年初無(wú)變化；參考在建項(xiàng)目進(jìn)度，料23年公司裝機(jī)規(guī)模也將保持穩(wěn)定。三季度福建來(lái)風(fēng)狀況向好，公司3Q23風(fēng)電發(fā)電量同比+22%，其中海上+16%/陸上+31%，料新能源控股公司（福能新能源、福能海峽）與參股公司（海峽發(fā)電）3Q22凈利潤(rùn)同比止跌回升（1H23凈利潤(rùn)同比：福能新能源-25%/福能海峽-33%/海峽發(fā)電-26%）。4Q是福建風(fēng)力發(fā)電旺季，來(lái)風(fēng)狀況是影響公司新能源發(fā)電的核心因素。
　　3Q23煤電與氣電發(fā)電量同比高增長(zhǎng)，熱電聯(lián)產(chǎn)同比微降
　　公司3Q22火電發(fā)電量同比+17%，其中熱電聯(lián)產(chǎn)-1%/燃煤發(fā)電+41%/天然氣發(fā)電+25%?？紤]到上網(wǎng)電價(jià)與供熱價(jià)格保持平穩(wěn)、煤價(jià)控制在合理區(qū)間，料3Q22熱電聯(lián)產(chǎn)盈利同比平穩(wěn)、煤電盈利同比向好（1H23凈利潤(rùn)同比：鴻山熱電-19%/福能貴電+150%）。1H23晉江氣電凈虧損擴(kuò)大0.60億元（yoy-63%），主要是燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組度電凈虧損、且電網(wǎng)調(diào)峰需求導(dǎo)致氣電出力增加。根據(jù)8月23日公告，晉江氣電于23年9-12月進(jìn)行基數(shù)合同轉(zhuǎn)讓交易，全年盈利有望修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期；電價(jià)/煤價(jià)不及預(yù)期。