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事件:
　　10月23日，索菲亞發(fā)布2023年第三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：公司2023Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.10-34.68億元，同比增長(zhǎng)5-10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50-4.70億元，同比增長(zhǎng)15-20%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.33-4.52億元，同比增長(zhǎng)13-18%。
　　投資要點(diǎn):
　　大家居戰(zhàn)略有序推進(jìn)，Q3業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司2023Q1-3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.54-82.12億元，同比增長(zhǎng)1.51-3.50%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.24-9.64億元，同比增長(zhǎng)15-20%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.86-9.24億元，同比增長(zhǎng)18-23%。公司積極尋求內(nèi)生增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，堅(jiān)定推進(jìn)“多品牌、全品類、全渠道”的大家居戰(zhàn)略布局，整裝渠道、米蘭納品牌、配套產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著。
　　多品牌尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)，整家套餐大促帶動(dòng)需求恢復(fù)。2023Q3，索菲亞推出康純整家，米蘭納升級(jí)新一代·5A硬核整家，升級(jí)整家戰(zhàn)略。在整家套餐基礎(chǔ)上進(jìn)行金九銀十大促，799、688元優(yōu)惠套餐讓利消費(fèi)者，市場(chǎng)反饋較為積極，配套的軟體和家電產(chǎn)品給予消費(fèi)者更多SKU選擇，終端需求有所改善。
　　毛利優(yōu)化費(fèi)控有效，降本增效成果顯現(xiàn)。公司持續(xù)降本增效，嚴(yán)控成本費(fèi)用，板材利用率、人效同比有效提升，制造費(fèi)用率同比下降。同時(shí)，多品牌進(jìn)行品類拓展產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，疊加主要原材料采購(gòu)價(jià)同比下降，Q3毛利率同比有所提升。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司作為定制家居龍頭，堅(jiān)定“多品牌、全品類、全渠道”的大家居戰(zhàn)略，各品牌穩(wěn)健發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入124.41/144.98/168.44億元，歸母凈利潤(rùn)13.01/15.32/17.70億元，對(duì)應(yīng)PE估值為12/10/9 x。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，終端消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，品類擴(kuò)充升級(jí)不及預(yù)期，整裝渠道建設(shè)不及預(yù)期。