>> 華金證券-雙杰電氣(300444)盈利能力持續(xù)改善，新能源業(yè)務(wù)逐步發(fā)力-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
303KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張文臣,周濤 |
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事件：公司公告2023年前三季度實現(xiàn)營收25.50億元，同比+74.48%；歸母凈利潤1.04億元，同比+227.89%；歸母扣非凈利潤1.03億元，同比+314.02%；其中第三季度實現(xiàn)營收10.71億元，同比+74.57%；歸母凈利潤0.44億元，同比+275.00%，歸母扣非凈利潤0.57億元，同比+336.02%。
輸配電業(yè)務(wù)穩(wěn)增，盈利能力持續(xù)改善。公司深耕配電領(lǐng)域多年，目前已布局智能化電氣設(shè)備、光伏、充換電、儲能、售電等業(yè)務(wù)單元。2023年前三季度實現(xiàn)營收25.50億元，同比+74.48%，主要系輸配電業(yè)務(wù)和綜合能源業(yè)務(wù)收入較上年同期均有所增加。隨著電網(wǎng)投資復(fù)蘇以及新型電力系統(tǒng)建設(shè)的不斷推進，公司輸配電業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。前三季度綜合毛利率17.19%，同比+3.12pct。根據(jù)2023半年報，分產(chǎn)品來看，高低壓成套開關(guān)柜實現(xiàn)營收2.66億元，同比+178.70%，毛利率15.30%，同比+4.75pct；環(huán)網(wǎng)柜實現(xiàn)營收1.90億元，同比+30.71%，毛利率26.92%，同比+4.73pct。2023年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達2億元，較上年同期顯著改善。隨著東皋膜處置完畢、合肥新基地投產(chǎn)，看好公司盈利能力與經(jīng)營狀況的持續(xù)改善。
期間費用率優(yōu)化，研發(fā)投入加碼。報告期內(nèi)，公司期間費用率11.99%，同比-5.45pct，其中銷售、管理（含研發(fā)）、財務(wù)費用率分別為4.43%、6.73%、0.84%。分別-1.00pct、-3.43pct、-1.03pct，研發(fā)投入0.76億元，同比+60.35%。公司研發(fā)的12kV國網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化直動式固體柜、國網(wǎng)/南網(wǎng)箱式FTU、南網(wǎng)分布式DTU等多項產(chǎn)品通過相關(guān)驗證并批量供貨；一二次深度融合柱上斷路器、液冷超充、V2G、歐標(biāo)充電樁、新型1500V預(yù)裝式高能量密度儲能系統(tǒng)等產(chǎn)品逐步推廣。
光儲充一體化解決方案成熟。公司光伏項目經(jīng)驗豐富，光儲充換一體化解決方案成熟，工商業(yè)儲能與分布式光伏協(xié)同有潛力。在充電樁領(lǐng)域，公司與華為積極溝通，擬采用華為數(shù)字能源開發(fā)的充電樁系統(tǒng)集成方案。在V2V、V2L、V2G這些產(chǎn)品方面也具備一定的技術(shù)儲備，可根據(jù)不同的需求定制不同的產(chǎn)品。2023年9月，中標(biāo)長安沅江南大膳鎮(zhèn)270MW漁光互補光伏發(fā)電項目，合同總金額為10.02億元，合同金額稅后約占2022年審計后營業(yè)收入的47.12%。換電業(yè)務(wù)方面，已與北汽福田、江淮汽車等各行業(yè)龍頭進行合作，推出合肥首座“光儲充換”新能源重卡換電站。公司入局重卡換電領(lǐng)域較早，已在北京懷柔、大興，河北唐山，安徽合肥和海南三亞等落地多座換電站，有望占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，成為業(yè)績增長的發(fā)力點之一。
投資建議：公司作為老牌輸配電企業(yè)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)下輸配電業(yè)務(wù)復(fù)蘇，將充分受益新能源及儲能的高速發(fā)展?；诠竟鈨Τ溆唵潍@取能力，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.71、4.50和6.29億元，對應(yīng)EPS為0.34、0.56和0.79元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、行業(yè)裝機不及預(yù)期；2、原材料成本大幅提升；3、新品研發(fā)低于預(yù)期等。
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