>> 華泰證券-寶鋼股份(600019)產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，噸鋼利潤繼續(xù)改善-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
891KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王帥,李斌,馬曉晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
前三季度歸母凈利潤同比-11.8%，維持“買入”評級
公司前三季度實現(xiàn)營收2554億元（yoy-8.5%），歸母凈利83.5億元（yoy-11.8%）；23Q3歸母凈利為37.98億元（yoy+127.1%、qoq+40.3%）?？紤]鋼鐵需求較為平穩(wěn)，粗鋼產(chǎn)量平控政策執(zhí)行力度低于我們預(yù)期，我們預(yù)計23-25年公司EPS分別為0.53/0.66/0.76元（前值0.56/0.74/0.84元）。公司有望受益于產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢帶來的競爭潛力及穩(wěn)固的龍頭地位，我們維持“買入”評級，目標價7.44元（前值7.62元），對應(yīng)0.81x 2023-24E平均BVPS 9.18元，與公司2017年至今歷史水平一致。
高端產(chǎn)品溢價優(yōu)勢、鐵水成本顯著進步，23Q3噸鋼利潤走擴
據(jù)公司三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，23Q3公司實現(xiàn)商品坯材銷量1340.5萬噸（yoy+2.76%，qoq-0.30%），平均鋼材銷售價格4643元/噸（yoy-9.43%，qoq-4.92%），降幅小于平均市場價格回落幅度，得益于公司的高端差異化產(chǎn)品帶來的溢價優(yōu)勢。此外，公司深入挖掘成本改善潛力，鐵水成本顯著進步，噸鋼利潤保持行業(yè)前列。公司23Q3銷售毛利率8.3%（yoy+1.6pct，qoq+3.4pct），期間費用率2.9%（yoy-2.8pct，qoq+0.5pct），噸鋼凈利潤283元/噸（yoy+155元/噸，qoq+82元/噸）。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢顯著，業(yè)績保持國內(nèi)行業(yè)第一
據(jù)公司三季報，1-3季度公司實現(xiàn)利潤總額119億元（yoy-9.5%），經(jīng)營業(yè)績保持國內(nèi)行業(yè)第一，銷售凈利率3.8%（yoy-0.16pct）。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會，前三季度重點統(tǒng)計鋼企利潤總額621億元，同比下降34.11%，銷售凈利率1.33%，同比下降0.66pct。公司堅持差異化精品戰(zhàn)略，前三季度“1+N+N”產(chǎn)品銷量2032萬噸，同比增長156萬噸，冷軋汽車板單月銷量創(chuàng)歷史新高，寶鋼硅鋼深度參與清潔能源工程建設(shè)，并加大海外市場開拓，前三季度出口合同簽約量454萬噸，同比提升45.5%。
擬回購股份用于股權(quán)激勵計劃，增強投資者信心
據(jù)公司公告，公司擬以不超過30億元的自有資金回購公司A股股份，回購數(shù)量不低于3.3億股，不超過5億股，約占回購前總股本的1.48%-2.25%，并擬用于未來連續(xù)實施股權(quán)激勵計劃。有利于健全公司長效激勵約束機制，為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的實現(xiàn)助力，同時進一步增強投資者信心。
風險提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，鋼鐵行業(yè)政策變化。
|
|
