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業(yè)績簡述：小商品城發(fā)布23年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入79.06億元/+25.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.17億元/+43.01%。公司Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.45億元/29.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.18億元/-19.95%。
　　公司Q3營收增幅較大，歸母凈利潤同比轉負。營收大幅增加主要來自主營的市場經(jīng)營業(yè)務。第三季度歸母凈利潤同比下降，主要系上年同期投資收益較大所致，本年度第三季度投資收益為0.51億元，上年同期為2.13億元，第三季度扣除投資收益后的歸母凈利潤則較上年同期增長44.32%。
　　公司23Q3單季度毛利率小幅下降，費用率微幅下降。23Q3單季度毛利率20.55%，同比下降4.29pcts。23Q3單季度銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為1.04%/-0.95pct、4.20%/-1.20pct、0.21%/-0.01pct、1.35%/+0.08pct。
　　Chinagoods和Yiwupay強勢增長。公司商品展示生態(tài)中的線上chinagoods平臺GMV 524.38億元，同比增長122.34%。公司貿易履約生態(tài)中“義支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上線以來，累計為近2萬個商戶開通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金約人民幣23億元。
　　公司跨境人民幣業(yè)務目標是在未來3-5年內，GMV達到100億美金以上，讓Yiwupay成為全球具有較大影響力的支付品牌。此外，“義支付”聯(lián)合征信公司，銀行等機構，為商戶提供基于支付數(shù)據(jù)為底層的融資信貸模型，并由征信公司統(tǒng)一封裝輸出給銀行等金融機構，配套提供融資服務，并獲取相應服務費。
　　小商品城于10月22日發(fā)布了全球首個商品貿易領域大語言模型以及全新升級的Chinagoods AI智創(chuàng)服務平臺，同時與清華面壁團隊、人民數(shù)據(jù)、中國郵政以及12家國內頭部的AI應用服務商進行合作碰撞，紛紛聚焦于AI人工智能新技術在小商品產(chǎn)業(yè)供需兩端的落地應用，給義烏產(chǎn)業(yè)帶來新的增長可能。
　　投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤為23.3/26.7/33.3億元，同比增長111.2%/14.6%/24.6%，對應當前股價PE為18.9/16.5/13.3倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：全球供應鏈風險；海外需求降低；項目進展不及預期。